Al bijna een decennium houden centrale bankiers de rente op de bodem. Wanneer kunnen we een ‘neutralisatie’ van de rente verwachten? Of zullen wij dit niet eens meer meemaken tijdens ons leven, vraagt Michael Lake, Investment Director bij Schroders, zich af.
De markt rekent momenteel op een periode van zo’n twintig jaar voordat de rente in de Verenigde Staten neutraliseert. In Europa en Japan lijkt een neutrale rente nooit meer werkelijkheid te kunnen worden, stelt Lake. Neutraal is de rente wanneer de nominale rente gelijk is aan de jaarlijkse stijging van het bbp.
De reële rente wordt gevormd door de nominale rente minus de inflatie. in de VS en het Verenigd Koninkrijk noteert deze rond de 0%, in Europa en Japan is hij negatief. “Kijken we 12 maanden vooruit, dan is het voor alle regio’s negatief”, zegt Lake. “De markt rekent op een hogere inflatie, zonder dat er een renteverhoging tegenover staat. Wereldwijd blijft de rente dus gevangen zitten op een uiterst laag niveau.”
Enige verbetering
De markt verwacht dat er enige verbetering optreedt over een jaar of drie in de VS en het Verenigd Koninkrijk, meent Lake, maar in grote lijnen blijft het zoals het is of verslechtert het zelfs in Japan en Europa. “Op de lange termijn rekent men wel op stijgende inflatie en rentes, maar de vraag blijft wanneer we terugkeren tot een neutraal niveau”, stelt hij.
“Er lijkt nog genoeg tijd om eerst kinderen te krijgen, ze te laten studeren en dan ergens kan een neutrale rente wel in het vizier komen”, constateert Lake.
Somber
Ondanks de lage werkloosheid, het toenemende producenten- en consumentenvertrouwen in de VS en het Verenigd Koninkrijk en positieve economische groei is de markt veel te somber gestemd en wordt een realistische renteontwikkeling volgens hem momenteel niet ingeprijsd.
“Maar als de lage verwachtingen voor de rente in strijd blijken te zijn met de economische ontwikkelingen, kan het ook gaan wringen met het tempo waarin de centrale bankiers uiteindelijk de tarieven moeten verhogen”, waarschuwt Lake. Obligatiebeleggers moeten daarom rekening houden met volatiliteit.
