“When desperation builds, we start shopping.” Dat is hoe Bill Eigen, portfoliomanager van het Income Opportunity Fund van J.P. Morgan Asset Management in een commentaar reageert op de veranderende markt voor vastrentend beleggen. “De temperatuur in de snelkookpan die de obligatiemarkt is, lijkt op weg naar het kookpunt.”
Na jaren van wereldwijd kunstmatig onderdrukte obligatierentes, zou volgens hem de druk op de ketel nu wel eens te groot kunnen worden. Dat is de afgelopen twee maanden al te zien geweest in de markt voor Duitse staatsobligaties, toen het tempo van de rentestijgingen bij 10-jarige Bunds in een paar dagen tijd zorgde voor dubbelcijferige koersverliezen voor beleggers.
“Hiermee werd weer eens aangetoond dat deze beleggingscategorie allesbehalve risicovrij is”, aldus Eigen, die tevens Chief Investment Officer (CIO) van J.P. Morgan AM is. Hij is ervan overtuigd dat traditionele vastrentende waarden geen bescherming meer bieden en pleit daarom voor een absolute return-oplossing.
Hij stelt dat de afgelopen 25 jaar vier periodes van aanzienlijke aandelenvolatiliteit kenden. “De meeste vastrentende categorieën boden toen niet de benodigde bescherming tijdens de dalende aandelenmarkten. De enige beleggingscategorie die zijn werk naar behoren deed, waren Amerikaanse staatsobligaties (US Treasuries), maar dat kwam grotendeels doordat de rente op deze obligaties was gestart vanaf een hoger niveau.”
Eigen wijst erop dat de rente op US Treasuries momenteel ongeveer 2% is en die op Duitse Bunds circa 1%. Met andere woorden, de rente op staatsobligaties biedt nu geen vangnet. Bovendien was er sprake van een rentedaling in deze vier periodes. Vandaag de dag ligt de obligatierente echter al op of nabij de 0%, waardoor traditionele obligaties niet meer in staat zijn om bescherming te bieden bij aandelendalingen.
“Beleggers zouden er daarom goed aan doen om te kijken naar een strategie die niet is gecorreleerd aan de richting van het renteniveau en die echte diversificatie kan bieden ten opzichte van het aandelenrisico”, aldus Eigen.
Daarom heeft J.P. Morgan AM zijn conclusie getrokken. “Nu de markten dichterbij extreme omstandigheden komen, zijn wij ons boodschappenlijstje aan het maken.” Eigen ziet in de huidige markten voldoende kansen voor een vastrentende portefeuille, zoals bijvoorbeeld het geval was met de dalende olieprijzen. “De volatiliteit kan traditionele vastrentende beleggers misschien wegjagen uit de winkel, maar wij verwelkomen deze juist als een kans om te gaan shoppen met korting.”
Lees de complete visie van Bill Eigen in ‘When desperation builds, we start shopping’
