Er waait een frisse wind door Argentinië. Simon Lue-Fong, Head of Emerging Market Debt (EMD) bij Pictet Asset Management (Pictet AM), is dan ook te spreken over de koers die de beleidsbepalers volgen. Onder leiding van de nieuw gekozen president Mauricio Macri worden er eindelijk grootschalige hervormingen doorgevoerd.
Het ooit zo welvarende Argentinië is na zeventig jaar onbehoorlijk bestuur verworden tot een instabiele natie met een te grote afhankelijkheid van grondstoffen en een gebrekkige infrastructuur. Dat het zo mis kon gaan, heeft te maken met het politieke systeem en de keuzes die de Argentijnen maakten.
De Argentijnse kiezers hebben volgens Lue-Fong door het gebrekkige bestuurlijke apparaat altijd een voorkeur gehad voor sterke politieke persoonlijkheden. “Het interne mechanisme om slecht beleid te corrigeren ontbreekt daardoor”, constateert hij. Na drie decennia peronisme, Lue-Fong spreekt van populisme, is er afgelopen december gekozen voor een marktvriendelijke regering.
Met Macri lijken er eindelijk hervormingen te komen. De onrealistische, door de overheid vastgestelde wisselkoers is losgelaten, de belastingen zijn verlaagd en een veertien jaar durend juridisch gevecht met schuldenaars is opgelost. Dat maakt de weg vrij voor Argentinië om de mondiale kredietmarkt weer te betreden. Onder leiding van Macri ontstaat daarmee een land dat ook voor beleggers weer interessant wordt.
“Dat is terug te zien in de waarderingen van Argentijnse staatsobligaties”, bemerkt Fue-Long. “Hoewel Argentinië begin 2016 nog in gebreke was, ging de staat door de grote vraag naar staatsobligaties onlangs vervroegd naar de geldmarkt.” De yields op 12-jarige staatsschuld liggen nu op 6,3%, een spread van 470 basispunten boven Treasuries. Volgens Lue-Fong kunnen de spreads verder omlaag richting het niveau van Brazilië (290 basispunten).
