“De huidige zwakte van markt voor Emerging Market Debt (EMD) is tot op zekere hoogte toe te schrijven aan het gebrek aan duidelijkheid over de richting van het rentebeleid van de Federal Reserve.” Dat zegt James Barrineau, medeverantwoordelijk voor EMD bij Schroders.
De maandelijkse vergadering van de Federal Open Market Committe (FOMC) zal zijn inziens daarom van groot belang zijn voor het bepalen van de vooruitzichten op middellange termijn voor EMD-obligaties. Barrineau: “De markt nadert een keerpunt.”
De verwachting was dat de Fed in juni de rente zal verhogen, maar een rentestap kan ook pas in september worden genomen, stelt Barrineau. Alles hangt volgens hem af van de bewoordingen die de FOMC hanteert bij de onderbouwing van het beleid. In januari gaf de FOMC nog aan dat het “geduldig” is bij het “maken van een begin van het normaliseren van zijn monetaire beleid”.
Aanscherping
Fed-watchers zullen erop letten of de FOMC het woord “geduldig” opnieuw in zijn toelichting gebruikt. Indien dit niet het geval is, dan is de verwachting dat de rente in juni wordt verhoogd, en anders wordt het inderdaad pas in september.
Een toenemende marktvolatiliteit en een stijgende dollar suggereren dat de Fed linksom of rechtsom zijn monetaire beleid zal aanscherpen. Vraag is alleen hoe lang de aanscherping zal duren en hoe groot de stappen zullen zijn die de Fed zal zetten om zijn beleid aan te scherpen, zodra het systeem van centrale banken in de Verenigde Staten er eenmaal mee begint.
Fundament
Gelet op de economische vooruitzichten in de VS is de verwachting dat de rente geleidelijk opgeschroefd zal worden. Dit zal ten goede komen aan de EMD-markt, meent Barrineau. Hij is van mening dat de huidige zwakte in de EMD-markt een fundament legt voor betere tijden in de toekomst, op voorwaarde dat de te nemen hordes door de Fed langzaam genomen worden en de markt tijd heeft de rentestappen te absorberen.
“Dit is in het verleden eerder gebeurd”, aldus de EMD-specialist. “Een trage verkrapping van het monetaire beleid leidt tot meer vraag naar EMD. Ondanks de grote onderlinge verschillen in de marktsituaties van opkomende markten zullen we in de komende weken het keerpunt kunnen zien in de lage waarderingen van schuldpapier van emerging markets.”
