De Europese Centrale Bank (ECB) komt later deze week bijeen voor een vergadering. Franck Dixmier, Global Head of Fixed Income bij Allianz Global Investors (AllianzGI), vindt de bijeenkomst het uitgelezen moment om nieuwe macro-economische prognoses en nieuwe intenties te communiceren naar de markten.
Dixmier vindt het hard nodig dat de ECB signalen afgeeft na de zwakke inflatiecijfers en de voortdurende onzekerheid sinds het de uitslag van het referendum over het vertrek van de Britten uit de Europese Unie.
“De grote bijstellingen voor de groei en inflatie geven de ECB genoeg rechtvaardiging om het monetaire beleid verder te versoepelen”, stelt Dixmier dan ook. “Waarschijnlijk wordt het Quantative Easing Program verlengd tot na maart 2017.”
Technische aanpassingen
Hij ziet ook mogelijkheden voor technische aanpassingen, AllianzGI denkt aan het opheffen van de interne rem op het aankopen van obligaties met een yield onder de ECB-depositorente van min 0,4%. Dit kan wat speelruimte bieden omdat de yield bij steeds meer belangrijke obligatiemarkten tot onder dit niveau daalt.
Een andere rechtvaardiging voor een verdere versoepeling noemt Dixmier de geloofwaardigheid van de ECB. “De inflatie blijft teleurstellend”, constateert hij. “De consumentenprijzen stegen met 0,2% op jaarbasis, de kerninflatie kwam uit op slechts 0,8% in augustus ten opzichte van 0,9% in juli.” Daarbij wijst Dixmier op het feit dat de inflatieverwachtingen van de markt nog nooit zo laag zijn geweest. “De ECB zal moeten laten zien in staat te zijn de eigen doelstelling voor prijsstabiliteit op de middellange termijn te realiseren”, stelt hij dan ook.
Evenwicht
Maar de ECB moet volgens AllianzGI ook een evenwicht vinden. Het politieke risico in de eurozone is groot. er is geen regering in Spanje, de situatie in Portugal is gespannen, en in Italië is er de combinatie van wankele banken en politieke instabiliteit als gevolg van Matteo Renzi’s referendum.
“Het is inmiddels ook duidelijk dat de impact van de voorgenomen Brexit een langetermijneffect gaat hebben, ondanks de recente positieve data vanuit het Verenigd Koninkrijk”, zegt Dixmier. “Wat er ook besloten wordt, de ECB weet dat ze in ieder geval kruit moet drooghouden voor toekomstige acties.”
