Scott Mather, een van de Chief Investment Officers van Pimco, verwacht dat de lagere ‘headline’-inflatie als gevolg van de lagere olieprijzen de Amerikaanse Fed er niet toe zal brengen zijn eerste renteverhoging uit te stellen, in tegenstelling tot wat enkele marktpartijen denken.
“Als de Fed de nulrente aanhoudt, betekent dit een verdere verruiming van het monetaire beleid, met het risico dat in de toekomst de rente abrupt zou moeten worden verhoogd. Dat is iets wat de Fed wil vermijden. Bovendien kijkt de Fed door de energieprijs-gedreven inflatiedaling heen. De Fed beseft dat de lonen uiteindelijk het meeste gewicht in de schaal leggen en alle indicatoren wijzen in de richting van loonstijgingen.”
Het loslaten van het nultarief is volgens hem niet schadelijk voor de groeivooruitzichten en kan de expansie eerder ondersteunen. “Het nultarief handhaven verstoort een evenwichtige prijsstelling en vormt eerder een risico voor de economie dan dat het een stimulerend effect heeft.”
Mather verwacht dat de divergentie en verschillen in groeitempo’s binnen zowel de ontwikkelde als opkomende landen zich voortzet. Dit gaat gepaard met meer volatiliteit en overdreven reacties op de markten die kansen bieden voor obligatiebeleggers met een actieve benadering.
Pimco heeft zijn posities in het korte eind van de yieldcurve verkleind, omdat die te duur zijn, en richt zich op posities in obligaties met een looptijd van zeven tot tien jaar. Ook ziet de Amerikaanse vermogensbeheerder kansen in de markt van inflatiegerelateerde beleggingen, zoals Treasury Inflation Protected Securities (TIPS).
Zodra de olieprijzen hun bodem hebben bereikt en de ‘headline’-inflatie weer aantrekt, verwacht Mather dat de markt veel belangstelling zal krijgen voor TIPS als ondergewaardeerde beleggingscategorie.
