Ketish Pothalingam, portfolio manager van vermogensbeheerder Pimco, ziet kansen in Britse bedrijfsobligaties. Genoemde obligaties, met de Sterling investment grade waardering, hebben in 2014 uitstekende rendementen laten zien, terwijl Britse staatsobligaties (Gilts) de laagste rendementen in vijftien jaar laten zien.
De spread van de Britse bedrijfsobligaties ten opzichte van Gilts en ook swaps was in 2014 echter neutraal. Verwacht wordt dat de spread van de bedrijfsobligaties ten opzichte van Gilts alsook ten opzichte van in euro genoteerde bedrijfsobligaties de komende tijd zal verkrappen.
Oorzaak hiervan is de aantrekkelijke relatieve waarde en versterkte fundamentals van de bedrijfsobligaties. Dit biedt niet alleen goede rendementen op de bedrijfsobligaties maar zelfs outperformance.
Kansen
Banken en verzekeraars hebben vooral een overwogen positie in de portefeuille van Pothlaingam vanwege hun solide kredietwaardigheid en inspanningen om aan strengere wettelijke kapitaalvereisten te voldoen.
De vermogensbeheerder richt zich ook op regio’s waar de strenge regelgeving heerst, dat zijn het Verenigd Koninkrijk, Scandinavische landen en Zwitserland. “Bij verzekeraars is de overwogen positie bij voorkeur voor grotere, geografisch gediversifieerd namen, met een goede mix van levensverzekeringen en eigendoms- en ongevallenzaken.”
West Europese non-financials
In de non-financiële sector kijkt Pimco vooral naar de activiteit op gebied van fusie- en overnames. Pothalingam: “Bedrijfsobligaties voor West-Europese, en vooral Britse bedrijven, zijn aantrekkelijk in de farmaceutische sector waar bedrijven weinig risico lopen op overnames en fusies en ook een gunstige waardering hebben, in de telecom markt is de positie nog ‘wait and see’ vanwege deal-gerelateerde emissies.”
Voorzichtigheid is geboden in Europa door de vele verkiezingen die dit jaar komen. Toekomstige opbrengsten van deze beleggingen kunnen verloren gaan door politiek gedreven beslissingen van nieuwe machtshebbers.
