Western Asset Management, een filiaal van Legg Mason, is erg te spreken over Aziatische obligaties en valuta’s, zoals de Chinese yuan (renminbi) en de Zuid-Koreaanse won. De factoren die daartoe bijdragen zijn de positieve vooruitzichten voor de regio.
Ook het positieve onthaal van de verklaringen van de Federal Reserve over de Amerikaanse rente tijdens de conferentie in Jackson Hole ondersteunt de ‘bullish’ standpunten van de onderneming. De fundamentele achtergronden liegen er volgens Desmond Soon, Co-Head of Investment Management Asia, niet om.
De Aziatische economieën kennen een redelijk stabiele groei en realiseerden in het tweede kwartaal van 2014 een beter dan verwachte groei van het bbp. In Maleisië bedroeg de bbp-groei 6,4 % op jaarbasis, wat hoger was dan de marktverwachtingen van 5,8 %. In de Filipijnen overtrof de bbp-groei de marktverwachtingen met 0,6 %, terwijl de bbp-groei in Singapore 2,5 % hoger was dan verwacht op jaarbasis.
Comeback
In de context van de verbeterde economieën maakten de Aziatische valuta’s onlangs een comeback. De Zuid-Koreaanse won, die het herstel leidde, steeg in het begin van augustus met ongeveer 2 % ten opzichte van de dollar, ondanks de renteverlaging van de Zuid-Koreaanse centrale bank.
Andere valuta’s, zoals de Filipijnse peso, de Indonesische roepia en de Thaise baht, stegen als gevolg van positieve verwachtingen op de markten in het begin van augustus. In Indonesië was de aandacht van de markt toegespitst op het feit of Joko (Jokowi) Widodo, de winnaar van de presidentsverkiezingen, de brandstofsubsidies zou afschaffen om het begrotingstekort te verkleinen. In China wordt verwacht dat het overheidsplan voor de hervorming van staatsbedrijven een positieve impact zal hebben op de economie.
Gezien deze constellaties blijft Western Asset Management zijn blootstelling aan zorgvuldig gekozen Aziatische obligaties en valuta’s verhogen. Soon zegt het volgende: “In het segment van de in dollar gedomineerde Aziatische obligaties geven we de voorkeur aan Indonesische overheids-/quasi-overheidsobligaties, evenals BBB/BB+ ‘cross-over’ bedrijfsobligaties met middellange looptijd van kwaliteitsvolle Indiase private banken, Chinese staatsbedrijven en vastgoedontwikkelaars.”
Wat de valuta’s betreft, heeft de vermogensbeheerder onlangs zijn overwogen posities in CNH (Offshore Chinese yuan) versterkt en blijft de onderneming de Indiase roepie, de Indonesische roepia en de Koreaanse won overwegen.
Verkiezingen
“We staan om verschillende redenen positief tegenover bepaalde valuta’s in Azië”, vertelt Soon. De Chinese yuan werd ondersteund door positieve handels- en investeringsstromen. Bovendien heeft de yuan zich opnieuw doen gelden als sterke valuta, ondanks de afwikkeling van ‘Targeted Accrual Redemption Note’ gestructureerde producten in april en de vergroting van de ‘CNY (Onshore Chinese yuan) trading band’ in maart door de centrale bank.”
Volgens Soon worden de valuta’s in India en Indonesië ondersteund door de duidelijke uitslag van de verkiezingen en de verwachte aanhoudende economische verbetering in die landen. Na de overwinning van Narendra Modi bij de algemene verkiezingen in India, blijkt dat een aantal potentiële nieuwkomers, zoals grote vermogensbeheerders, zich wil registreren als buitenlandse portefeuille-investeerder.
Er is ook aanzienlijk wat ruimte voor meer investeringen in buitenlandse obligaties gezien de aantrekkelijke rendementen en de verbeterende fundamenten in India, aldus Soon. “We verwachten dat de Indonesische roepia zal blijven stijgen, aangezien de markt positief heeft gereageerd op de overwinning van Joko Widodo, in de hoop dat hij nieuwe beleidslijnen en hervormingen zal doorvoeren.”
Hij is ervan overtuigd dat de onderliggende fundamenten voor de Zuid-Koreaanse won verder ondersteuning zullen bieden, aangezien het overschot op de lopende rekening, tezamen met belastinghervormingen, lokale ondernemingen stimuleert om meer van hun kasreserves uit te keren in de vorm van lonen en aandelendividenden. “Het zou ons niet verrassen mocht de won een grotere component worden van de obligatiebezittingen van centrale banken en overheidsfondsen”, besluit Soon zijn pleidooi voor Aziatische valuta’s en obligaties.
