De rentes op Europese staatsobligaties zijn de afgelopen weken verder opgelopen, mede door de aanstaande hervormingen van het Nederlandse pensioenstelsel. Beleggers mijden langlopende obligaties, terwijl het aanbod aan nieuwe uitgiftes richting het einde van het jaar traditioneel toeneemt. Dat zet de kapitaalmarktrentes onder opwaartse druk, schrijft Mark Dowding, chief investment officer bij RBC BlueBay AM, in zijn wekelijkse marktcommentaar.
Volgens Dowding werden die bewegingen afgelopen week versterkt door relatief stevige uitspraken van ECB-bestuurslid Isabel Schnabel over groei en inflatie. Toch maakt hij zich minder zorgen over het inflatiebeeld in Europa. “Nu de Europese gasprijzen dalen, achten wij de kans groter dat de inflatie de komende maanden onder de doelstelling zakt dan daarboven uitkomt,” stelt hij. “De recente stijging van de yields zien wij daarom juist als een kans om selectief meer duration toe te voegen.”
RBC BlueBay ziet onder meer waarde in Noorse staatsobligaties. Hoewel de Noorse centrale bank de beleidsrente voorlopig op 4% laat staan, verwacht Dowding dat renteverlagingen dichterbij komen naarmate de inflatie in Scandinavië afneemt. Ook het korte einde van de Tsjechische obligatiemarkt noemt hij aantrekkelijk. “De markt rekent nog altijd op 75 basispunten aan renteverhogingen, maar wij achten het zeer onwaarschijnlijk dat die ook daadwerkelijk worden doorgevoerd.”
Daarnaast is RBC BlueBay positiever geworden over Britse staatsobligaties. Volgens Dowding is de kans groot dat premier Keir Starmer en minister van Financiën Rachel Reeves tot ten minste mei volgend jaar aanblijven. “Het is voor niemand logisch om nu al te speculeren over opvolging, zeker met lokale verkiezingen in het vooruitzicht die waarschijnlijk slecht zullen uitpakken, ongeacht de ontwikkelingen tot die tijd.”
