De Democratische winst bij de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen kan gunstig uitpakken voor de obligatiemarkt, maar brengt ook onzekerheid met zich mee voor investeringen in kunstmatige intelligentie. Volgens vermogensbeheerder Schroders zijn vooral de gevolgen voor de bouw van datacenters, de financiering van technologiebedrijven en de winstontwikkeling van ondernemingen van belang.
De Democraten presteerden bij de verkiezingen beter dan verwacht. Door de nieuwe machtsverhoudingen in het Congres verwacht Schroders de komende twee jaar weinig grote veranderingen in het Amerikaanse begrotingsbeleid.
De verdeeldheid tussen het Congres en het Witte Huis beperkt volgens de vermogensbeheerder de mogelijkheden voor extra overheidsstimulering. Hoewel Schroders het begrotingsbeleid nog altijd te ruim vindt, acht het een verdere verslechtering van de begrotingssituatie minder waarschijnlijk.
Politieke invloed op AI-investeringen
Een belangrijk aandachtspunt is de toekomst van de Amerikaanse AI-infrastructuur. Investeringen in datacenters, energievoorziening en aanverwante technologie hebben de afgelopen kwartalen een belangrijke bijdrage geleverd aan de economische groei.
Volgens Schroders kunnen politieke veranderingen op staats- en lokaal niveau gevolgen hebben voor nieuwe projecten. Strengere regels voor ruimtelijke ordening, milieu en energie kunnen de bouw van datacenters vertragen.
Dat zou de economische groei kunnen afremmen. Tegelijkertijd kan een lager bouwtempo het risico op overcapaciteit in de datacentersector verkleinen.
Minder schulduitgifte kan obligaties ondersteunen
Schroders verwacht per saldo een gunstig effect op de obligatiemarkten.
Een tragere uitbreiding van de datacentercapaciteit kan volgens de vermogensbeheerder de waarde van bestaande en bijna voltooide projecten ondersteunen, zolang de vraag naar rekenkracht hoog blijft.
Daarnaast ziet Schroders bij grote technologiebedrijven meer aandacht voor kasstromen en de financiering van investeringen. Wanneer ondernemingen vaker nieuwe aandelen uitgeven in plaats van obligaties, kan het aanbod van AI-gerelateerd schuldpapier minder snel groeien.
Dat zou de druk op de kredietmarkt kunnen verminderen en gunstig kunnen uitpakken voor de risicopremies op bedrijfsobligaties. Op korte termijn houdt Schroders wel rekening met koersschommelingen bij obligaties van datacenterbedrijven.
Bedrijfswinsten blijven bepalend voor aandelen
Voor aandelenbeleggers zijn volgens Schroders niet zozeer de politieke machtsverhoudingen zelf doorslaggevend, maar de gevolgen voor individuele ondernemingen.
Veranderingen in belastingen, regelgeving, handelsbeleid en overheidsuitgaven kunnen invloed hebben op omzet, winstmarges en kasstromen. Daarbij is vooral van belang in hoeverre de verwachte gevolgen al in de aandelenkoersen zijn verwerkt.
Ook de ontwikkeling van de Amerikaanse dollar en de lange rente verdient aandacht. Als internationale beleggers vanwege begrotingsrisico’s een hogere vergoeding verlangen voor Amerikaanse beleggingen, kan de rente stijgen zonder dat de dollar sterker wordt.
Schroders waarschuwt daarom voor het aanwijzen van vaste winnaars en verliezers op basis van de verkiezingsuitslag. De vermogensbeheerder kiest voor spreiding over verschillende risico’s en rendementsbronnen en wil pas posities aanpassen wanneer beleidsveranderingen daadwerkelijk gevolgen hebben voor de vooruitzichten van bedrijven.
