Ondanks dat er een renteverhoging in de lucht hangt, zien staatsobligaties er aantrekkelijk uit. Daarom heeft Raman Srivastava, Vice-CIO bij BNY Standish, de weging van ‘sovereign debt’ in de Global Opportunistic strategy juist verhoogd. Hij verwacht dat schuldpapier uit de Verenigde Staten in waarde zal gaan stijgen.
In het begin van het jaar had Srivastava’s strategie geen blootstelling aan US Treasuries, maar dat was het einde van de zomer dat meer dan 21,9%. Wat Europa betreft, ligt de focus op de periferie.
De wereld van ‘fixed income’ is totaal veranderd, vergeleken met een aantal jaar terug. Srivastav: “Het monetaire beleid wordt mondiaal niet meer op elkaar afgestemd en daardoor is de VS een totaal andere plek, dan Europa of Japan. Ook is de wijze van handelen in fixed income totaal gewijzigd. Mochten vroeger de handelaren nog posities aanhouden als buffer voor volatiliteit, nu is dat voorbij. Regulering heeft een impact op de liquiditeit.
Het leidde tot een grote verschuiving richting onbeperkte obligatiemandaten, aldus Srivastava. Sommige van die strategieën maken veel gebruik van derivaten. Srivastava is van mening dat er meer waarde ligt in het kopen van fysieke obligaties. Hij waarschuwt verder dat het geen zin heeft om een veelheid aan verschillend schuldpapier aan te houden. Dat elimineert het effect en de mogelijkheid van gedegen onderzoek.
Een renteverhoging in de VS is zeer waarschijnlijk. Beleggingsboutique Standish zet daarom derivaten in bij de strategie om het korte deel van de curve af te dekken. Het plan is echter om juist aan het lange eind van de curve blootstelling te zoeken, omdat deze afvlakt. Dat betekent dat het verschil tussen lange en korte rente minder groot wordt.
