De verkoop van hoogrentende obligaties van energiebedrijven leidde tot enkele zeer aantrekkelijke waarderingen voor beleggers, zegt Ken Leech , Chief Investment Officer van Western Asset, een dochteronderneming van Legg Mason.
Ken Leech: “Van een aantal energiewaarden was de prijs omlaag gesleurd was door de golf van lukrake verkopen veroorzaakt door de steile daling van de olieprijs. De prijs van Brent Crude olie viel van meer dan 100 dollar per vat naar minder dan de helft gedurende het afgelopen jaar, voordat een marginaal herstel naar 60 dollar plaatsvond.”
Terwijl sommige beleggers voorspelden dat een aantal energieobligaties ten onder zou gaat na de correctie”, was Leech van mening dat veel waarden de huidige prijsdaling van de grondstof kunnen overleven en daarom ‘over-verkocht’ waren.
Watertanden
Leech: “Er is dit jaar heel wat gebeurd in de markt van hoogrentende energieobligaties en de bedrijven die we kopen, kunnen het hoofd bieden aan olieprijzen van 50 dollar gedurende de volgende vijf jaren. De waardering van sommige bedrijven doen je watertanden, vooral omdat ze het vermogen hebben om de productie te beperken en de kosten te verminderen, wat hen in staat stelt om de instorting van de olieprijs beter te boven te komen dan sommigen vrezen.”
“Gezien het lange rendement van staatsobligaties en ons toegenomen optimisme in verband met de groei, geloven we dat risicoactiva beter kunnen presteren dan overheidsobligaties,” zegt Leech. Hij voegt eraan toe dat naar zijn mening Amerikaanse staatsobligaties met een lange looptijd waarde blijven bieden. “De Amerikaanse rendementscurve is steiler geworden aangezien de rendementen van staatsobligaties met een looptijd van 30 jaar gestegen zijn. Dit betekent dat we dalende rendementen hebben op de korte termijn veroorzaakt door zwakke economische gegevens, maar stijgende rendementen op 30 jaar. Dit levert een verschil op van bijna 100 basispunten tussen staatsobligaties op 10 en op 30 jaar, wat uiterst zeldzaam is. Deze curve kan afvlakken want de stijging van de rente heeft waarde gecreëerd.”
