Rusland is in een valutacrisis beland die alleen te stoppen valt als de centrale bank ingrijpt, of als de onderliggende oorzaken verdwijnen, stelt Alexander Moseley, fondsbeheerder Emerging Market Debt (EMD) bij vermogensbeheerder Schroders.
Schroders is onderwogen in de roebel en handhaaft die strategie tot een van de volgende drie stappen genomen wordt:
(1) De centrale bank grijpt met overtuigingskracht in om de roebel te stabiliseren
(2) De olieprijs stabiliseert
(3) Sancties worden opgeheven
Moseley acht overigens de kans klein dat de onderliggende oorzaken opgelost worden. Een deal over Oekraïne lijkt nog niet in zicht. De markten moeten het vooral hebben van de centrale bank, die instrumenten beschikbaar heeft om het vertrouwen in de munt te herstellen.
Wat zou de Russische centrale bank moeten doen?
Renteverhogingen
De markt wil substantiële renteverhogingen zien.
Binnenlandse kapitaalcontrole
Iis samen met renteverhogingen een effectieve maatregel.
Valuta-interventies
Gezien de beperkte toegang tot de kapitaalmarkten, wil de overheid de buitenlandse valutareserves in stand houden.
Programma van het Internationaal Monetair Fonds (IMF)
Gezien de geopolitieke situatie een onwaarschijnlijke optie.
Moseley acht wanbetaling op de Russische staatsschuld in dollar onwaarschijnlijk. Het land beschikt over voldoende liquide middelen om zijn externe schuldeisers af te lossen. Rusland heeft een positieve staat van dienst in het voldoen aan zijn verplichtingen.
De outlook voor bedrijfsobligaties ligt genuanceerder. Elke bedrijfsobligatie die gevoelig is voor economische groei, staat onder druk. Individuele bedrijven lopen ook het risico getroffen te worden door specifieke sancties. Staatsobligaties in dollar bieden volgens Moseley momenteel het beste risicogewogen rendement, met een betere liquiditeit dan bedrijfsobligaties of staatsschuld in binnenlandse valuta.
