De obligatiemarkten worden wereldwijd heen en weer geslingerd door opeenvolgende mondiale ontwikkelingen. Dat schrijft Philip Laing, Investment Director bij Standard Life Investments, in een nieuwe Global Outlook.
“Vooral beleggers in Amerikaanse staatsobligaties ontvangen gemengde signalen”, vindt Laing. “De Amerikaanse economie trekt aan, de inflatie is laag en de rente wordt naar verwachting binnenkort verhoogd als de arbeidsmarkt verder aantrekt.”
Het rookgordijn dat de Federal Reserve optrok met zijn communiqué, nadat was besloten de rente niet te verhogen, zorgde voor nog meer verwarring onder beleggers. “Ineens werd een binnenlandse agenda ondergeschikt gemaakt aan een brede mondiale focus. Janet Yellen legde een expliciete link tussen het rentebesluit en de ontwikkelingen in China.”
Door te focussen op mondiale ontwikkelingen, een sterke dollar en druk op de goederensector, kan Yellen volgens Laing de aandacht afleiden van de interne verdeeldheid in het Federal Open Market Committee (FOMC). “De besluiteloosheid van de Fed deed de financiële markten wereldwijd uitglijden. Een teken dat het gebrek aan vertrouwen bij de beleidsmakers overslaat op beleggers. Het beleid van ultralage rente is compleet uitgemolken.”
Uitstel van een rentestap veroorzaakt dat het rendement op obligaties op een bedroevend laag niveau blijft staan, aldus Laing. “Op z’n best voert de Fed een experiment uit waarvoor begrip is op te brengen, gezien de fragiele groei en het gebrek aan inflatie. Op z’n slechtst is dit het actieve beleid van de Fed om inflatie op te stuwen.”
Volgens Laing blijven de belangrijkste obligatiemarkten duur geprijsd. “Zonder een duidelijke indicatie van de Fed blijft een kentering op de Amerikaanse obligatiemarkt uit en blijft deze achterop lopen. De Federal Reserve poogt de inflatie richting de doelstelling te pushen, maar het veroorzaakt een te vlakke yield curve.”Laing is van mening dat Europese staatsobligaties er het beste voor staan, met mogelijk relatief goede prestaties op de obligatiemarkten in de periferielanden.
