In dollars genoteerde bedrijfsobligaties zullen door het beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) goedkoper worden. En dat zou weleens positief kunnen uitpakken voor bedrijfsobligaties wereldwijd. Dat meent Raman Srivastava, Managing Director of Global Fixed Income bij Standish, een boutique van BNY Mellon.
“Door zijn opkoopprogramma uit te breiden naar 80 miljard euro en hierin in euro’s genoteerde investment grade-bedrijfsobligaties op te nemen, heeft de ECB de focus van zijn beleid verschoven van de euro naar het kredietkanaal.”
Het vermoeden bestaat bij Srivastava, nu blijkt dat het huidige monetaire beleid niet werkt, dat centrale banken neigen naar het aansturen op het zwakker maken van de dollar als de beste optie voor de wereldeconomie. Met de angst dat de Amerikaanse economie op een recessie afstevende, waren er voorafgaand aan de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee (FOMC) op 15 en 16 maart zorgen dat de Federal Reserve met de renteverhoging in december 2015 een beleidsvergissing had begaan.
Amerikaanse consumptie
Aansluitend op de bijeenkomst was het commentaar van de Fed dovish en rallyden de meeste valuta tegen de dollar. “De Fed gaf aan, niet verrassend, zich te blijven richten op verkrapping, maar meer dan twee of drie renteverhogingen zullen dit jaar waarschijnlijk niet volgen.”
De Amerikaanse consumptie (70% van het bbp) heeft flink bijgedragen aan de economische groei de afgelopen jaren, observeert Srivastava. En hij denkt niet dat de consumptieve bestedingen zullen afnemen. De lage olieprijs zorgt ervoor dat consumenten meer geld in hun portemonnee overhouden.
Opkomende markten
“Maar voor de Amerikaanse economie om te groeien, is meer consumptie alleen niet voldoende”, benadrukt Srivastava. “Er zullen ook meer bedrijfsinvesteringen nodig zijn. Daarnaast zal de export minder een rem op de groei zijn dankzij de gunstige dollar.”
Hij zegt dat de vertraging van de Chinese economie een last vormt voor andere opkomende markten buiten China, hoewel er wel lichtpuntjes zijn te ontwaren. “De carry trade pakt positief uit voor opkomende markten en de verzwakte valuta hebben een impact gehad op in lokale valuta genoteerde obligaties.” Een zwakkere dollar zou ook kunnen helpen, besluit Srivastava.
