Volgens Jeff Kalinowski, portefeuillespecialist Emerging Market Debt (EMD) van T. Rowe Price, zou Argentinië volgend jaar, als de faillissementsperikelen achter de rug zijn, wel eens de best presterende EMD-markt kunnen worden. Hoewel de Argentijnse obligatiemarkt de komende tijd volatiel blijft, ziet Kalinowski hoopgevende signalen voor het geplaagde land.
Het T. Rowe Price Global Emerging Markets Bond Fund heeft per 30 september een weging van 5,8% in Argentinië, ongeveer vier keer zo hoog als de benchmark. “Wij verwachten uiteindelijk een herstel in Argentinië, hoewel de economie misschien nog iets verder inzakt alvorens een stijgende lijn in te zetten”, aldus Kalinowski.
“Als straks de ‘Rights Upon Future Offers’-clausule (RUFO) afloopt, is Argentinië weer in staat zijn schuldverplichtingen na te komen en zou er komend jaar een sterke obligatierally kunnen ontstaan. Dat is de reden voor onze overwogen positie in het land.”
Koopsignaal voor EMD
Daarnaast heeft het T. Rowe Price Global Emerging Markets Bond Fund een exposure van 14,4% naar Braziliaanse staats- en bedrijfsobligaties. Dit is zowel in absolute als relatieve termen de zwaarste overweging in de portefeuille.
Hoewel Kalinowski toegeeft dat obligaties uit opkomende markten in absolute zin redelijk gewaardeerd zijn, biedt de beleggingscategorie in zijn ogen nog steeds waarde ten opzichte van andere delen van de vastrentende markt.
“De fundamentele indicatoren voor opkomende markten zijn sterk en zullen na de verkiezingscyclus verbeteren, als de groei stabiliseert en de hervormingen beginnen te werken. De technische signalen voor de beleggingscategorie zijn positief, de waarderingen zijn gunstig en de fundamentals worden beter. Voor ons is dit een duidelijk koopsignaal”, zo voegt Kalinowski toe.
Herallocatiebeweging
EMD is de afgelopen jaren aardig gegroeid. “In 1990 vertegenwoordigden de opkomende markten slechts 1% van de totale obligatiemarkt en waren beleggers er nauwelijks in geïnteresseerd. Nu vormen ze 14% van de markt en groeit de beleggersbasis snel.”
Ter illustratie zet hij dit nog even wat kracht bij. “In 2010 bedroeg de omvang van de specifieke EMD-activa circa 300 miljard dollar. Maar dit is in vier jaar tijd verdubbeld en wij verwachten dat deze trend doorzet. We bevinden ons in het eerste tot middelste stadium van deze herallocatiebeweging.”
