Beleggers hebben de eerste schok van de Brexit verwerkt. Zij zijn gerustgesteld door de beleidsmakers, maar zijn vervolgens vergeten verder te kijken en positie in te nemen om de risico’s die wereldwijd op dit moment spelen het hoofd te beiden, Dat menen Suzanne Hutchins en Aron Pataki van het Real Return team van Newton.
Volgens waren er eind juni Naast de mogelijkheid dat het Verenigd Koninkrijk de EU zou verlaten waren er eind juni ook andere risico’s. Die zijn volgens Hutchins en Pataki nu een beetje op de achtergrond geraakt. Allereerst is er de economische cyclus in de ontwikkelde landen. Die oogt vermoeid. Bedrijfswinsten en cash flows zetten een daling in. Verder blijft de omvangrijke kredietcyclus in de opkomende markten kwetsbaar. Dat geldt ook voor de energiesector.
Hutchins en Pataki stellen dat er ook zorgen zijn om de krediet-expansie in China. Die neemt ongekende vormen aan.De banken blijven instabiel. Bankaandelen blijven aanmodderen omdat de ultra-lage rentestand de winstgevendheid van banken ondermijnt. Dit is vooral het geval in Europa waar de hoeveelheid slechte leningen zeer omvangrijk is.
Het is deze veelheid aan risicofactoren die Hutchins en Pataki ertoe aanzetten te veronderstellen dat de huidige marktvolatiliteit zal aanhouden, zelfs nu de eerste schok naar aanleiding van de Brexit in Europa is verwerkt. Op dit moment wordt de opbouw van een beleggingsportfolio bepaald door de combinatie van hoge waarderingen, niet al te rooskleurige winstvooruitzichten en toenemend bewijs dat het onconventionele monetaire beleid eigenlijk niet meer is dan het aanleggen van een kortstondig noodverband.
Newton is al enige tijd voorzichtig gepositioneerd omdat ze meent dat de teleurstelling ten aanzien van de economie zal aanhouden. Samen met de aanwezige overcapaciteit in grote delen van de economie is er voor beleggers alle reden om alert te zijn op de karakteristieken die passen bij deze achtergrond. Het is cruciaal dat beleggers zich richten op traditionele beleggingscategorieën en een goed begrip hebben van hoe hun portfolio is opgebouwd en hoe die portfolio zich gedraagt onder moeilijke omstandigheden.
