De trend dat er geleidelijk steeds minder vermogen naar traditionele hedgefondsen stroomt, houdt aan. De laatste vijf jaar zijn de omstandigheden waaronder zij moeten opereren dan ook niet bepaald gunstig geweest. Hedgefunds zoeken naar nieuwe producten doordat institutionele beleggers hun vermogen elders onderbrengen. Om weer te groeien, mikken ze op een nieuw type belegger.
Veel fondsen hebben zich gericht op transparantie, kostenbeheersing, herstructurering van operationele modellen en de aanpassing aan een zware regeldruk. De focus is intussen verschoven naar groei.. Ze zijn op zoek naar de beste manier om aan de behoeften en de veranderende verwachtingen van alle belanghebbenden te voldoen. Dit blijkt uit ‘Shifting strategies: winning investor assets in a competitive landscape’, een wereldwijd onderzoek uit 2014 onder hedgefondsen en beleggers uitgevoerd door EY.
Download hier de hele rapportage
Kosten zijn duidelijk een aandachtspunt voor zowel beheerders als investeerders. Het onderzoek geeft aan dat de kostenratio’s in de afgelopen drie jaar enigszins zijn afgenomen. Fondsbeheerders blijven uitgedaagd door de combinatie van druk op de marges en een toename in de kosten van het zakendoen, in het bijzonder als gevolg van de toegenomen regelgeving voor rapportage en compliance-eisen.
Beheerders komen aan de wensen van de beleggers tegemoet door: het verbeteren van de transparantie rond de kosten; meer proactief te communiceren en het opzetten van een duidelijkere en zinvolle verdeling van de kosten. Remco Bleijs, leider van de Nederlandse Hedge Fund Groep van EY: “Fondsbeheerders proberen beleggers meer flexibiliteit te bieden in vergoedingen en aanbod op maat via afzonderlijk beheerde mandaten, ‘long-only’ (langlopende) fondsen en nieuwe producten zoals geregistreerde ‘liquid alternatives’. Daarmee hopen ze een nieuw type belegger, de ‘private wealth platforms’, aan te trekken.”
Effect op de marge
Bijna één op de vier beheerders die de afgelopen drie jaar een product op de markt brachten zegt dat dit de marge negatief heeft beïnvloed. Bleijs: “Het is logisch dat deze nieuwe producten een dergelijk effect hebben op de marge. Het grootste negatieve effect op de marges doet zich voor in Europa en bij grotere fondsbeheerders, die vooroplopen bij de ontwikkeling van geregistreerde ‘liquid alts’. Zonder schaalbare activiteiten zullen beheerders hun marge waarschijnlijk zien afnemen wanneer ze nieuwe producten in de markt zetten.”
Ook rapportageverplichtingen schaden marges en werpen toetredingsdrempels op. Bleijs: “De kosten van financiële verslaglegging waren een paar jaar geleden nog verwaarloosbaar, maar zijn sindsdien aanmerkelijk toegenomen en brengen nu het bedrijfsresultaat van de beheerders in gevaar. Voor kleinere beheerders gaat het om een negatief effect van bijna 7%, wat duidelijk een toetredingsdrempel opwerpt voor nieuwe en opkomende fondsen.”
Kleinere fondsen hebben volgens Bleijs moeite kapitaal aan te trekken om nieuwe producten te ontwikkelen. “Beleggers melden steevast dat ze bij het selecteren van een fondsbeheerder vooral afgaan op de duidelijkheid van de beleggingsfilosofie en hun vertrouwen in het beheerteam. De beheerders echter denken dat het bij die keuze vooral gaat om de beleggingsresultaten op lange en op korte termijn.”
Hij geeft aan dat gezien de toestroom van nieuwe producten het belangrijker dan ooit is dat beheerders niet blijven teren op prestaties uit het verleden, maar beleggers het vertrouwen geven dat ze toekomstig rendement kunnen genereren tegen een aanvaardbaar risico.
Cyberaanvallen baren zorgen
Daarnaast zijn ‘cloud computing’ en cyberbeveiliging belangrijke zorgpunten in de hedgefondssector, zowel voor regelgevende instanties als voor beleggers. Van de ondervraagde beheerders zegt 85% dat de zorg over beveiliging de belangrijkste belemmering vormt voor het werken ‘in de cloud’.
En alhoewel 80% van de beheerders verwacht meer uit te geven aan cyberbeveiliging, hebben tot nu toe slechts weinigen daadwerkelijke investeringen gedaan. Nog niet één op de drie beleggers heeft vertrouwen in het cyberbeveiligingsbeleid van hun fondsbeheerder. Gezien het grote risico dat cybersecurity vormt zullen beheerders daarom hun investeringsstrategie op dit gebied meer prioriteit moeten geven.