Morningstar heeft zijn Analyst Rating van het SNS Nederlands Aandelenfonds naar ‘Negative’ gewijzigd. Het vertrouwen van de fondsenvergelijker is afgenomen als gevolg een aanhoudend gebrek aan actief beheer van de portefeuille en een niet optimale ondersteuning van beheerder en beleggingscoryfee Corné van Zeijl.
SNS Nederlands Aandelenfonds stond na het vertrek van medebeheerder Mariëtte Maassen in april 2014 ‘Under Review’. Nu verlagen de fondsanalisten van Morningstar hun beoordeling van ‘Neutral’ naar ‘Negative’.
Ondanks het in 2010 verhoogde risicobudget blijft de portefeuille de samenstelling van de benchmark (Euronext AEX Index) zeer nauw volgen. Hoewel een hogere mate van actief beheer niet per se tot bovengemiddeld rendement leidt, is het wel een voorwaarde, zo schrijft fondsanalist Jeffrey Schumacher.
Active share
Het SNS Nederlands Aandelenfonds verhoogde zijn limiet voor de tracking error in 2010 van 2 naar 4% en had het voornemen om te sturen op een hogere active share (respectievelijk de mate waarin het rendement van een beleggingsfonds mag afwijken van het rendement van de benchmark en het percentage van de portefeuille dat afwijkt van de benchmark).
Lees hier het volledige rapport inzake het SNS Nederlands Aandelenfonds
In de praktijk zien de analisten van Morningstar Van Zeijl echter nog geen structureel gebruik maken van de toegenomen bewegingsruimte. De samenstelling van de portefeuille is vrijwel in lijn met de benchmark van het fonds. De active share bedroeg per eind november 2014 circa 6% wat zelfs voor dit fonds zeer laag is.
Nog een douw
Naast het SNS Nederlands Aandelenfonds heeft Morningstar de Analyst Rating voor het door Wouter Weijand gerunde BNP Paribas Global High Income Equity Fund van ‘Bronze’ naar ‘Neutral’ verlaagd.
Hoewel Morningstar van een degelijk team spreekt, uit de fondsenvergelijker punten van zorg. Als positieve eigenschappen worden ervaring, stabiliteit, toewijding en beleggen in eigen fondsen) genoemd. Maar daar staat tegenover dat het dividendfonds matige aandelenselecties en beperkte mankracht in het Europese beheerteam wordt verweten.
Het Europese team bestaat uit twee beheerders zonder ondersteuning van analisten. Tot 2011 konden zij steunen op de inbreng van een aandelenanalist, maar na haar vertrek heeft het team deze vacature niet opgevuld. Het gemis van directe ondersteuning wordt deels opgevangen door gebruik te maken van externe analisten, maar dat vindt Morningstar geen volwaardige vervanging.
Tegenvallend
De werkdruk voor het Europese beheerteam is in 2012 verder vergroot toen het ook verantwoordelijk werd voor een deel van de aandelenanalyse voor het dividendfonds dat zich richt op opkomende markten (BNP Paribas Emerging Markets High Income Equity Fund (unhedged).
Dat uit zich volgens Morningstar in achterblijvende rendementen. “Over deze periode tot oktober 2014 blijft het fonds na kosten geannualiseerd 2,4% achter bij de (eigen) benchmark. Geen van de regioteams wist hun eigen benchmark over deze periode te verslaan. Het fonds wist enkel in 2010 en 2012 de benchmark na kosten voor te blijven. De resultaten uit de aandelenselectie zijn teleurstellend, maar ook de regio-allocatie heeft niet bijgedragen.”
Lees hier het volledige rapport inzake het BNP Paribas Global High Income Equity Fund
