De vraag naar platina wordt meestal geassocieerd met de Europese automarkt, die goed is voor 19% van de gemiddelde jaarlijkse vraag. Platina wordt gebruikt in katalysatoren van dieselpersonenauto’s.

Minder bekend is dat in de afgelopen vijf jaar de Chinese sieradenmarkt heeft gezorgd voor de grootste vraag naar platina (20%). De Chinese sieradensector heeft een vertraging doorgemaakt, omdat de economische problemen van het land drukken op het Chinese consumentenvertrouwen.

In 2015 liep de productie van platina sieraden terug met 8%. Daarnaast hebben veranderingen in consumentenvoorkeuren en bestedingspatroon de vraag naar platina sieraden beïnvloed. Het bestedingsbudget van de Chinese consument verschuift meer naar andere niet-noodzakelijke aankopen, zoals binnenlandse reizen en vakantie-uitgaven.

Groeiende Chinese middenklasse

Ondanks deze uitdagingen zijn er verschillende factoren die de vooruitzichten van de Chinese vraag naar platina sieraden positief beïnvloeden. China blijft een belangrijke rol in de wereldwijde economische groei spelen door de overgang van een industriële naar een door consumenten gedreven economie, die ondersteund wordt door een groeiende middenklasse. China verkeert op dit moment op het laagste consumptieniveau ten opzichte van zijn bbp in vergelijking met een gemiddeld opkomende markteconomie en verkeert ver onder het niveau van de ontwikkelde markten.

Het Chinese aandeel in het wereldwijde bbp bedroeg 17% in 2015 en zal waarschijnlijk bijna 20% bereiken in 2021. Naar verwachting blijft het Chinese inkomen per hoofd van de bevolking stijgen. Dit veroorzaakt waarschijnlijk een marginale verschuiving van uitgaven: van niet-duurzame consumentengoederen naar duurzame consumentengoederen. Uiteindelijk zullen hogere niveaus van uitgaven aan luxegoederen worden bereikt.

Chinezen hebben een sterke, cultureel bepaalde, voorkeur voor sieraden. Een grotere bestedingscapaciteit van een groeiend aantal consumenten zorgt waarschijnlijk voor een aanhoudend verlangen naar sieraden. Het grootste deel van de Chinese vraag naar sieraden wordt echter bepaald door de vraag naar gouden sieraden. Toch winnen platina sieraden aan populariteit onder jongere consumenten (millennials) in China, die een belangrijke en groeiend deel van de middenklasse consumentenmarkt vormen.

Bovendien bevorderen nieuwe platina sieradenproducten en het toenemend gebruik van platina (relatie)geschenken de acceptatie van platina. Het gevolg is dat nieuwe consumenten in de minder grote steden voor uitbreiding zorgen van de belangstelling voor dit edelmetaal.

Strengere emissienormen in Europa

Een ander belangrijk consumentensegment voor platina is de Europese personenautosector. Ondanks de turbulente Europese economie neemt de groei van het personenautosegment toe. Hierdoor blijft de verkoop van personenauto’s in Europa stabiel, terwijl de totale detailhandel in Europa tot dusver dit jaar is ingezakt. Dit is goed nieuws voor platina, dat een sleutelcomponent is voor autokatalysatoren voor dieselmotoren. Vanwege fiscale voordelen is het overgrote deel van het Europese personenautowagenpark met dieselmotoren uitgerust.

De afgelopen jaren hebben dieselvoertuigen in Europa echter marktaandeel verloren aan benzinevoertuigen die palladium in plaats van platina in autokatalysatoren gebruiken. De invoering van de Euro 6-emissienormen in 2015 heeft deze trend gekeerd en kan de vraag naar platina in de komende jaren positief beïnvloeden. Euro 6 zet strengere beperkingen op de uitstoot van stikstofoxide (NOx) voor autoproducenten.

Hoewel autokatalysatoren niet primair helpen de NOx-uitstoot te verminderen, kan platina wel het proces optimaliseren. Om de doelstellingen voor brandstofefficiency te halen, zullen autoproducenten meer inzetten op dieselmotoren die door de toepassing van nieuwe technologie beter in staat zijn minder vervuiling te veroorzaken en energie-efficiënter zijn dan benzinemotoren.

Het bericht Twee consumentengroepen bepalen kooplust platina verscheen eerst op The Asset.

Een jaar geleden noteerde de prijs van cacao zo’n 3050 dollar per Metric Ton (MT). Vervolgens liep deze op tot 3350 dollar en viel vervolgens terug tot 2700 dollar. De afgelopen maanden is de prijs weer opgelopen met meer dan 15%. Wat is nu de reden achter deze bewegelijkheid en welke richting kiest cacao voor de rest van dit jaar?

Een van de redenen voor het sterke herstel in prijs is de tegenvallende oogst in Ghana. Dit dreigt ervoor te zorgen dat er dit jaar te weinig geproduceerd wordt om aan de vraag te voldoen, waardoor er ingeteerd moet worden op de voorraden. Op dit moment bedragen de wereldwijde voorraden ongeveer 1,6 miljoen MT, terwijl de jaarproductie rond 4 miljoen MT schommelt.

Suboptimaal

Daarnaast voorspellen wereldwijde meteorologische organisaties dat het El Niño-weerpatroon gaat voortduren tot in de herfst. Een van de gevolgen van El Niño is dat het minder regent in West-Afrika, terwijl het er normaal gesproken al erg droog is in deze periode van het jaar. Hierdoor zijn de groeiomstandigheden voor cacao de komende maanden suboptimaal, waardoor we verwachten dat de volgende oogst ook zal tegenvallen.

Een ander risico is de sociale onrust in Ivoorkust, ’s werelds grootste producent van cacao. De afgelopen jaren was er een relatief stabiel politiek klimaat in Ivoorkust. Dit jaar vinden er echter verkiezingen plaats. Deze gaan vaak met onregelmatigheden gepaard gaan en hebben in het verleden ook wel geleid tot burgeroorlogen.

We denken dat er een aanzienlijke kans bestaat dat de verkiezingen leiden tot een verstoring in de export vanuit Ivoorkust. Dit zal significant bijdragen aan het tekort aan cacaoproductie op de wereldmarkt.

Futures

Omdat direct beleggen in veel grondstoffen kostbaar en lastig is, wordt gebruik gemaakt van futurescontracten. Hierbij moeten beleggers rekening houden met de vorm van de futurescurve. Als deze in contango is, dan zijn contracten met een langere looptijd duurder dan contracten met een kortere looptijd. Het doorrollen van de positie kost een belegger dan rendement.

In geval van cacao leidt de contango op dit moment tot kosten van ongeveer 1,8% per maand, terwijl de cacaofutures drie maanden geleden nog in backwardation waren, waarbij beleggers een positief rendement ontvingen van meer dan 1% per maand. Als we dit vergelijken met olie, dan bedragen de maandelijkse kosten op dit moment zo’n 1,6% per maand voor WTI-olie en 0,7% voor Brent-olie.

Bij ETF Securities verwachten we dat de combinatie van bovengenoemde factoren bijdraagt aan de start van een positieve trend wat cacao betreft. Ondanks dat de voorraden op dit moment nog stabiel zijn, is onze verwachting dat er dit jaar een tekort zal ontstaan. Op de futuresmarkten is er ook sprake van positief sentiment, aangezien de speculatieve long-posities met meer dan 40% gestegen zijn sinds april 2015.

Voor een tactische belegging in grondstoffen is het van belang om bij het vaststellen van een koersdoel de beleggingshorizon goed in de gaten te houden. De kosten die gepaard gaan met de contango van de futurescurve hebben vooral op de lange termijn een grote impact op het totaalrendement van de positie. Via een grondstoffentracker, die toegang biedt tot futurescontracten, geldt hetzelfde.

Het bericht Cacao heeft extra baat bij onrust verscheen eerst op The Asset.