Smart beta is het managen van blootstelling aan bepaalde factoren. De meeste discussies over smart beta richten zich op aandelenportefeuilles. Smart beta kan echter ook goed worden toegepast op valutamarkten.
Volgens senior portfoliomanager Keith Brakebill van Russell Investments wordt smart beta gedefinieerd als ‘het managen van blootstelling aan bepaalde factoren’. Met andere woorden, het gaat over blootstelling aan specifieke bronnen van rendement in plaats van aan een beleggingscategorie. Dat wil zeggen, factor blootstellingen zoals marktkapitalisatie, kwaliteit en momentum.
Het managen van blootstelling aan bepaalde factoren is niet nieuw, maar heeft in de afgelopen jaren veel terrein gewonnen door ontwikkelingen in analysetechnieken en een breder scala aan beleggingsinstrumenten (Exchange Traded Funds, futures of andere derivaten). Daardoor heeft een factor niet alleen meer betrekking op ‘marktkapitalisatie’ of ‘waardegroei’, maar zijn er honderden verschillende mogelijkheden.
Ook op valuta’s toepassen
Brakebill beschrijft drie factorblootstellingen die ook in valutamarkten te zien zijn. Value lijkt op de factor value in de aandelenmarkt en vindt zijn oorsprong in het feit dat valuta’s de neiging hebben om op den duur naar een lange termijn koopkracht gelijkheid terug te keren.
De trendfactor lijkt op de momentumfactor in aandelenportefeuilles. Het zegt iets over de neiging van valuta’s om ten opzichte van elkaar te blijven bewegen. De carry geeft tenslotte de voorkeur aan valuta’s die hogere rentes bieden, omdat het rendement van die valuta’s meestal hoger liggen.
Dicht timmeren
De historische trackrecord van elk van deze factoren blijkt goed: gemeten tussen november 1999 en maart 2015 is er op jaarbasis een rendement van respectievelijk 3,81%, 1,62% en 5,15% voor value-, trend- en carryfactoren. Alhoewel er goede redenen zijn om te veronderstellen dat elk van die factoren goed blijven renderen, is dat, net als bij alle andere factor blootstellingen, geen zekerheid, en de aantrekkelijkheid van individuele factoren kan in de loop van de tijd erg variëren.
Het toepassen van valutastrategieën in actieve beleggingsportefeuilles vereist naast kennis en kunde vooral ook een goed dichtgetimmerd proces. Al vaker is geconcludeerd: smart beta is alleen ‘smart’ als het goed wordt toegepast. Zoals ook bij alle andere factorblootstelling geldt: het is een mooi stuk gereedschap, maar het resultaat hangt af van de bekwaamheid van de gebruiker.