Klaas Knot komt als president van De Nederlandsche Bank echt niet op voor de belangen van de pensioen-soldaten door kritiek te hebben op het beleid van ECB-president Mario Draghi. Knot wordt monetair gedreven. Pensioengerechtigden klagen over de kortingen die ze hebben moeten ondergaan.
De huidige uitkeringen zijn snel minimaal 30% minder dan toen ze enkele decennia geleden werden aangegaan. Een opstand van de vergrijsde horde bleef uit, waarmee ze stilzwijgend, turend naar de geraniums of Spaanse zon, een beslissing hebben genomen voor het nageslacht.
Toch kan men weinig anders doen. Een rollator-opstand haalt weinig uit. De lage rente is de redding van Europa. Zonder de lage rente zouden de aandelenkoersen in de afgelopen 11 jaar niet met 190% zijn gestegen en zou men waarschijnlijk nog meer zijn ‘gekort’ dan de mogelijke 30%, wellicht het dubbele.
Hooguit zou kunnen worden gezegd dat de daling van de rente te ver is doorgeschoten. De monetaire verruiming is een uitvloeisel van de centrale banken in hun strijd tegen de deflatie tijdens de Grote Recessie in 2008 en daarop volgende eurocrisis door kwistige overheden. Vele hebben er van geprofiteerd door een daling van de financieringslasten voor overheden, bedrijven en kopers van woningen en effecten.
Draghi mag worden verweten dat hij te lang dit beleid heeft doorgezet met de stappen die hij in september heeft gezet. Hij wil dat de ECB te lang doorgaat met het opkomen van obligaties, ook als hij al men pensioen is. Bizar is dat de lange rente nu lager staat dan de korte. Het woekert de angst aan voor een recessie, die mogelijk toch niet komt.
Het is slecht voor de pensioenen, maar momenteel is bijna alles slecht voor de pensioenen in het komende decennium. Eens gaat de rente normaliseren ofwel stijgen tot een niveau van tussen de een en twee procent boven de inflatie, ofwel tot tussen de 3% en 4%. Obligatiekoersen gaan dan omlaag, waardoor pensioenfondsen mogelijk grote verliezen zullen leiden.
Misschien dat aandelenkoersen de potentiële verliezen op obligaties weten te compenseren. Dat kan alleen als de markten vertrouwen hebben in de groei van de economie en daarmee de ontwikkeling van de bedrijfsresultaten. Voorwaarde is geen handelsoorlog, valutaoorlog of een militaire oorlog in het Midden Oosten en een stimulerend beleid van de overheden.
Wat wel en niet kopen
Wat beleggers in aandelen moeten doen. Koop kwaliteit in de vorm van aandelen van gezonde bedrijven met een bovengemiddeld dividendrendement. BeSi biedt volgens Tradingview een yield van 12,1%. In de 6%-zone zitten Unibail-Rodamco, Randstad, ABN Amro, ING en RD Shell. In de 5%-zone zitten AkzoNobel, Aegon en Signify. Liever een van deze aandelen kopen dan een grammetje goud, want de prijs kan met meer dan 20% dalen. Hoe snel dat gaat hangt af van de kracht van de renteomslag. Voor de lange termijn zouden beleggers een pensioen verantwoorde mix met ETF’s kunnen samenstellen van obligaties (15%), commodities of vastgoed (15%), de AEX (30%, hoort er gewoon bij), Stoxx 50 of Stoxx 600 (15%) en dollargevoelige MSCI World of S&P (15%). Eenvoudiger kunnen we het in deze tabloid niet voor u maken.
Dit verhaal heb ik eerder geschreven en gepubliceerd in de Cashcow Tabloid van 20 september.
