Kijk eens met een andere bril naar de Brexit, China en Donald Trump en zie de kansen voor beleggers… Dat stelt Skagens Torgeir Høien, fondsbeheerder bij de Noorse fondsenboutique Skagen. Oftewel: ‘And Now for Something Completely Different’.
Beleggers worden momenteel geconfronteerd met een diversiteit aan politieke en economische uitdagingen. “Maar daar liggen tegelijkertijd kansen in verborgen, als datgene gebeurt wat markten niet verwachten en beleggers op het juiste moment de juiste keuzes maken”, meent Torgeir Høien. Hij raadt aan verder te kijken.
De Britten hebben zich weliswaar uitgesproken voor een scheiding met Europa, maar het proces zou zo maar op verzoening kunnen uitlopen, mijmert de fondsbeheerder van het Skagen Tellus Fund. Zowel in Europa (Duitsland, Frankrijk) als in het Verenigd Koninkrijk vinden namelijk tussentijds verkiezingen plaats. En dan kan de visie op een Brexit aan beide kanten van het Kanaal er wel eens anders uit komen te zien.
“Vergeet niet dat het Britse referendum over het lidmaatschap van de Europese Unie (EU) adviserend was en uiteindelijk ligt de besluitvorming bij het parlement. Wie denkt dat de race nu al gelopen is, kan wel eens voor verrassingen komen te staan.”
Verkeerde afloop in China
Daarnaast valt het nog te bezien of China afstevent op een harde landing. De afvlakkende groei is een natuurlijk gegeven. “China komt van een extreem laag inkomensniveau. Hoe hoger het inkomensniveau, des te moeilijker het wordt om hoge groei te genereren, ongeacht het economisch beleid.” Høien onderstreept dat er stemmen opgaan dat het Chinese model aan verandering toe is.
De Chinezen zouden meer moeten consumeren, zo wordt vaak gesteld. Maar dat is volgens Høien een misvatting. “Geen enkel land wordt rijker door meer te consumeren.” Het echte probleem in China noemt hij de grote publieke sector en de vele staatsbedrijven, die niet winstgevend worden gemanaged en met politiek gemotiveerde subsidies overeind worden gehouden.
“Van echte economische veranderingen is pas sprake als de overheid doorgaat met privatisering, deregulering en vermindering van de bureaucratie. De vraag is alleen of de beleidsmakers daartoe bereid zijn. Maar als ze het niet doen en de publieke sector met subsidies op de been wordt gehouden, dan kan het op een mislukking uitlopen.”
Trump niet per se een ramp
Hillary Clinton loopt voor in de peilingen, maar vlak de kans niet uit dat Trump het Witte Huis bereikt. Zou dat rampzalig zijn? Elke adviseur beseft dat het protectionisme dat Trump verkondigt de Amerikaanse economie doet krimpen. Maar Høien denkt dat als Trump president wordt, zijn politiek ten positieve kan verrassen.
“Het zou zomaar kunnen dat er juist minder handelsbeperkingen komen, in plaats van meer. De mogelijkheid valt niet uit te sluiten dat Trump zelfs met Rusland een handelsverdrag weet te sluiten. En dat Trump zijn visie op China ook nog bijdraait.”
