De schilderachtige vallei Jackson Hole, omringd door de ruige Rocky Mountains, is eind deze week het decor voor de eerste echte test van Kevin Warsh als voorzitter van de Federal Reserve.
De centrale bankier kwam in zijn eerste maanden nog weg met een gebrek aan forward guidance, maar hij zal beleggers tijdens het jaarlijkse symposium van centrale banken vermoedelijk meer moeten bieden dan clichés over het bestrijden van de inflatie.
De toespraak van Warsh volgt op het rentebesluit van de Fed in juli, die beleggers weinig duidelijkheid bood over de beleidsvooruitzichten, zeiden analisten van Julius Baer in een vooruitblik.
“Historisch gezien is Jackson Hole slechts af en toe een bepalende factor geweest, maar wanneer dat wel het geval was, waren de impulsen vaak aanzienlijk en langdurig”, volgens de Zwitserse bank.
Het evenement, dat van donderdag tot en met zaterdag plaatsvindt, komt op een precair moment voor de obligatiemarkten, die nog steeds bezig zijn met het verwerken van het signaal van vorige week: de verrassende aankondiging van minister van Financiën Scott Bessent over de terugkoop van Amerikaanse staatsobligaties, aldus Julius Baer.
Beleggers die hopen op eventuele signalen over het rentepad, komen volgens Stifel Economics mogelijk bedrogen uit, want de toespraak van Warsh zal waarschijnlijk geen concrete beleidsrichting aangeven, afgezien van opnieuw de toezegging de inflatie te zullen beteugelen.
Ook volgens econoom Luc Aben van Van Lanschot Kempen is het de vraag of Warsh iets nieuws zal vertellen.
“Warsh is geen voorstander van uitgebreide communicatie over het verwachte beleid van de centrale bank. Dat staat in contrast met zijn voorgangers, die Jackson Hole vaak gebruikten om grote strategische beleidswijzigingen min of meer aan te kondigen”, aldus Aben.
Warsh merkte tijdens de laatste beleidsvergadering van de Fed dat de financiële markten zijn nieuwe communicatiestijl maar matig konden waarderen, volgens de econoom, die echter geen bijsturing verwacht.
Ook omdat Warsh nog meer op eieren zal moeten lopen, gezien de ontwikkeling van de langetermijnrente en de acties van Bessent om dit tegen te gaan, aldus Aben.
Volgens Danske Bank zal Warsh waarschijnlijk niet direct ingaan op die marktinterventie.
Evercore ISI is van mening dat Warsh vrijdag niet kan wegkomen met een toespraak die volledig losstaat van het huidige beleidsdebat. Alleen maar de boodschap herhalen die hij tijdens de persconferenties in juni en juli bracht, namelijk dat de Fed de prijsstabiliteit zal herstellen, is niet voldoende.
Bank of America rekent intussen op een “neutrale toon” in de speech, terwijl analisten van TD Securities verwachten dat de markten “een kleine zucht van verlichting” zullen slaken wanneer de Fed-voorzitter toch met nieuwe aanwijzingen over het rentepad komt.
“Maar het risico op teleurstelling blijft groot”, waarschuwde TD Securities.
Econoom Bernard Keppenne van CBC Banque ziet voor Warsh een “unieke kans” om de geloofwaardigheid te herstellen die de Amerikaanse regering is kwijtgeraakt met de Iran-oorlog. Ook kunnen zijn woorden de obligatiemarkten geruststellen.
“Hij zal niet kunnen doen alsof de buitensporig hoge inflatie geen realiteit is en dat stijgende obligatierentes geen zorgwekkend teken zijn”, aldus Keppenne.
De toespraak van Warsh staat gepland voor vrijdagmiddag rond 16:00 uur.
