De markt voor vastgoedleningen in het Verenigd Koninkrijk staat er een stuk beter voor dan na de financiële crisis. Blijft dat zo, ook als het echt tot een Brexit komt? Simon Kinnie, Head of Real Estate Forecasting bij Standard Life Investments (SLI), probeert daar antwoord op te geven.
De dominante rol van Britse banken en woningcorporaties als kredietverstrekkers voor commercieel vastgoed neemt af, constateert Kinnie. Ze hadden bij het begin van de financiële crisis een overexposure aan Brits commercieel vastgoed.
Na de crisis trokken de banken zich geleidelijk steeds meer terug uit deze markt. Het aandeel van Britse banken is geslonken van ruim 70% bij het begin van de financiële crisis, tot 45,5% nu.
Nieuwe kredietverstrekkers
Een aantal nieuwe kredietverstrekkers is in het vrijgekomen gat gesprongen, aangetrokken door de stabiele inkomstenstroom die de Britse vastgoedmarkt biedt. Verzekeraars en andere niet-bancaire partijen zijn nu goed voor 22% van het uitstaande krediet en het aandeel van Duitse en andere internationale banken in vastgoedleningen bedraagt 26,5% en dat van Amerikaanse banken is gestegen van 1,5% (2011) naar 6%.
Ondanks beperkt bewijs dat de waarde van vastgoed als gevolg van de uitslag van het EU-referendum is afgenomen, zijn er partijen die een daling van de Britse vastgoedmarkt met dubbele cijfers voorspellen. “Tegen die achtergrond zijn kredietvertrekkers terughoudender geworden en vragen zij een hogere risicopremie”, licht Kinnie toe. “De verwachting is dat geldverstrekking voor projectontwikkeling scherp zal dalen.”
Stabilisatie
Voorafgaand aan het referendum trad stabilisatie op in de markt voor commerciële vastgoedleningen en werd met meer voorzichtigheid krediet verstrekt dan ten tijde van de laatste crisis. Kredietverstrekkers zouden volgens Kinnie nu dan ook beter in staat moeten zijn om een waardedaling van vastgoed op te vangen na de keuze voor een Brexit. De robuuste economische omstandigheden zorgen ervoor dat rente en aflossingen betaald worden, ondanks dat bepaalde leningen technisch gezien onder water komen te staan.
Kinnie denkt dat de waardedaling op de vastgoedmarkt na het referendum beperkt blijft in vergelijking met die tijdens de financiële crisis. Ook blijft het inkomen aantrekkelijk, mede omdat het elders nauwelijks te vinden is. Wel zal het neerwaartse risico groeien als de politieke onzekerheid aanhoudt en de bedrijvigheid en het vertrouwen in de economie meer afneemt dan verwacht.
Lees meer in ’UK commercial real estate lending in a state of flux’ van Simon Kinnie
