Het kleine Georgië, een voormalige deel van de Sovjetunie, met een bevolking van slechts 3,7 miljoen, is de afgelopen tien jaar uitgegroeid tot misschien wel het duidelijkste voorbeeld onder de frontier markets van positieve hervormingen en is nu een van de meest dynamische economieën in de regio.
Dat schrijft Charles Sunnucks, fondsbeheerder opkomende markten bij Jupiter Asset Management. Met de ambitie om het ‘Singapore van Oost-Europa’ te worden, onderscheidt Georgië zich als een frontier market die pragmatisch beleid, aantrekkelijke, goed gemanagede bottom-up mogelijkheden en gemakkelijke toegang tot beleggen via de London Stock Exchange kan combineren.
De enige natie met vrijhandelsovereenkomsten met zowel de EU als China Georgië heeft een tumultueuze geschiedenis: het werd gedurende een groot deel van de 15e tot de 18e eeuw gedomineerd door het Ottomaanse en Perzische rijk. In de loop van de 18e en 19e eeuw viel het land onder Russische overheersing, voordat het uiteindelijk onafhankelijk werd in 1991. Desondanks heeft het land altijd een zekere autonomie behouden en zijn taal, keuken en cultuur blijven verrassend uniek in vergelijking met de buurlanden.
Een groot deel van het succes van het onafhankelijke Georgië kan worden teruggevoerd tot 2004, toen de toenmalige leider Micheil Saakasjvili ingrijpende hervormingen doorvoerde, waaronder het ontbinden en opnieuw opbouwen van de politie om corruptie uit te roeien. Als gevolg van deze hervormingen zijn de corruptieniveaus in Georgië lager dan die in ontwikkelde landen zoals Japan. Met een relaxte wijncultuur heeft het land zijn communistische verleden van zich afgeschud en is het nu een van de meest kapitalistische economieën wereldwijd. De lage belastingtarieven van Georgië staan op de derde plaats in de wereld: het tarief van de inkomstenbelasting is minder dan 6%, terwijl de vennootschapsbelasting 0% is op de ingehouden winst.
Kansen
Georgia Healthcare – met een notering in Londen – is een voorbeeld van een partij die profiteert van de open en concurrerende markt. Het bedrijf is de grootste zorgverlener in Georgië met 18 ziekenhuizen en 35 klinieken en heeft een leidende positie op het gebied van farmaceutische detailhandel, medische verzekeringen en diagnostische diensten. Het bedrijf streeft ernaar de omzet in vijf jaar te verdubbelen en streeft naar een rendement op investeringen van 15%-17%.
Bank of Georgia wint marktaandeel bij de jonge en opkomende rijken. De afgelopen jaren realiseerde de bank gemiddeld meer dan 15% groei van de leningen per jaar en een gemiddeld rendement op het eigen vermogen van meer dan 20%, een verdubbeling van het niveau van de meeste vergelijkbare banken in het VK en ondersteund door de toenemende inclusie van financiële diensten. Afgezien van de resultaten, leggen zij de nadruk op een langetermijnbeloning in aandelen, wat zorgt voor betere afstemming met de aandeelhoudersbelangen, en gedetailleerde informatieverschaffing over de bedrijfsactiviteiten creëert een duidelijk verantwoordingsbewustzijn.
Besmettingen en zorgen over conflicten
Voor beleggers was externe verstoring door de buurlanden Turkije en Rusland de belangrijkste zorg, hoewel het land de moeilijkheden van zijn buren tot nu toe goed kon weerstaan. Turkije vormt een risico vanwege de nabijheid en economische banden, waardoor het potentieel voor besmetting ontstaat als de Turkse economie aanzienlijk verder verzwakt. Rusland viel Georgië binnen in 2008 en kwam dicht bij de hoofdstad Tbilisi – een gebeuren dat vers blijft in de lokale herinnering. Beleidsmakers hebben het afgelopen decennium grotendeels een pragmatische benadering van Rusland gevolgd, terwijl zij een actieve, onafhankelijke democratie nastreven, zonder hun noorderburen een excuus te geven voor conflicten.
