Om de ambitieuze groeidoelstelling voor dit jaar te behalen, zal de Chinese overheid meer stimuleringsmaatregelen aankondigen. Zoveel zelfs, dat een “overshoot” dreigt, stelt Gerwin Bell, econoom PGIM Fixed.
“Gezien de grote kloof tussen het onderliggende groeitraject in China en de officiële doelstelling van “ongeveer 5,5%” voor 2022 lijken de tot dusver genomen stimuleringsmaatregelen nogal mager. Wij verwachten dat China de steun aan de economie aanzienlijk zal opvoeren via meer korte termijn liquiditeitsinjecties, renteverlagingen en een reductie van de reservevereisten. Op fiscaal vlak zal de regering waarschijnlijk het begrotingstekort laten oplopen van 16,5% van het BBP in 2021 tot meer dan 18%.”
Ook zal de regering waarschijnlijk extra steun verlenen aan de vastgoedsector, die bijna een derde van China”s economie vertegenwoordigd en nog steeds herstellende is van een regelrechte kredietcrisis.
Toch is het goed mogelijk dat de uiteindelijke groei in 2022 achterblijft bij de doelstelling, omdat zelfs het meest uitgebreide stimuleringspakket tijd nodig zal hebben om door te sijpelen in de reële economie. Een “stimulus overshoot” is daarom waarschijnlijk, omdat beleidsmakers geneigd zullen zijn om steeds meer te stimuleren als eerdere maatregelen niet snel de groei weten op te krikken.
“Overmatig stimuleren kan weliswaar een welkome verlichting zijn van de huidige stress bij beleggers over het risico van een wereldwijde recessie, maar later zal dit ongetwijfeld wederom vragen oproepen over China”s afhankelijkheid van schulden en uiteindelijk de duurzaamheid van China”s groeimodel.”
PGIM Fixed Income is de obligatiemanager van PGIM, met $1.500 miljard een van de tien grootste vermogensbeheerder ter wereld.
