Het flauwe wereldwijde economisch herstel wordt aangedreven door nieuwe banen en stijging van de lonen. Dat betoogt Tracy Chen, Portfolio Manager en Head of Structured Credit bij Brandywine Global in een analyse. Die beweging zorgt voor een stijging van de consumptie. Chen ziet ook een vertraging in de productiviteit.
Die wereldwijde vertraging ziet Chen zowel in de opkomende als in de ontwikkelde landen. Een gebrek aan privé-investeringen is daar debet aan. “Als de ratio kapitaal/tewerkstelling vanaf nu een bodem bereikt en begint te herstellen, zou volgens ons de productiviteit weer moeten stijgen”, stelt de portefeuillemanager. “Door een stijging van de investeringsuitgaven zouden we uit de malaise van de productiviteit moeten raken.”
De presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten zijn een risico voor het herstel. “Bedrijven zullen wellicht minder geneigd zijn te investeren in tijden van verhoogde onzekerheid”, meent Chen. Rekening houdend met het feit dat de werkloosheid in de VS snel vermindert, zou de creatie van nieuwe arbeidsplaatsen en de groei van de lonen zijn limieten kunnen bereiken. Als gevolg daarvan zal het groeipotentieel van het Amerikaanse bpp bepaald worden door de productiviteitsgroei.
“Als de productiviteitsgroei niet kan aantrekken, dan zijn we ervan overtuigd dat de economie blijft vastzitten in deze omgeving van trage groei van het bpp”, is de conclusie van Chen. Ze waarschuwt dat in dat geval de rentes nog langer laag zullen blijven.
