Europa’s grootste vermogensbeheerder Amundi vindt het nog te vroeg om de Italiaanse markt weer te betreden, maar zoekt naar een geschikt moment om “in de loop van de zomer” weer actief te worden.
Dat stelt Eric Brard, hoofd vastrentende waarden bij Amundi. Het lijkt er op dat we de piek in de Italiaanse institutionele crisis hebben gezien. De vooruitzichten zijn zeker niet slecht, maar voorzichtigheid op de korte termijn is wel geboden. Het grootste risico voor Italië is het hoge niveau van de overheidsschuld, hoewel de hoge gemiddelde looptijd (6,8 jaar) dit enigszins ‘verbloemt’. De private sector kent daarentegen minder zorgen. De schuldenlast in verhouding tot het besteedbaar inkomen van Italiaanse huishoudens behoort met 60% tot de laagste in de eurozone. Ter vergelijking, Frankrijk en Duitsland noteren 80% en Spanje zelfs 100%. Zelfs met een sterke stijging in de rentetarieven blijft de financiële kwetsbaarheid beperkt.
Het macro-economische landschap in de eurozone ziet er een stuk anders uit dan in 2011. Europa bevindt zich in andere fase van de economische cyclus, met een solide en breed gedragen groei. Rentetarieven bevinden zich ook op andere niveaus. De rente op 10-jaars Italiaans staatspapier staat op dit moment net boven 3%. Ter vergelijking, in 2011 stond de rente ruim boven 7%.
De huidige situatie verstoort het vertrouwen onder consumenten en bedrijven uiteraard aanzienlijk. Dit heeft ook zijn weerslag op de reële economie, onder andere doordat men het doen van grote uitgaven gaat uitstellen. Echter, in het eerste kwartaal van 2018 kende Italië voor het 15e kwartaal op rij economische groei. Over 2017 noteerde Italië een sterke groei van 1,5%, ruim boven de verwachtingen.
Italië en de eurozone kunnen bouwen op een solide, fundamentele basis, die in onze ogen zal bijdragen aan het beperken van de turbulentie, ontstaan door politiek gekonkel.
