Escalatie Rusland – Oekraine: eerste inschatting ABN Amro

0

De EU en het VK hebben gisteren sanctievoorstellen aangekondigd als reactie op de erkenning door Rusland van Donetsk en Luhansk, twee zelfbenoemde separatistische regio’s in het oosten van de Oekraine. Het is nog vroeg en het valt te bezien hoe ver de Amerikaanse en Europese autoriteiten uiteindelijk zullen gaan met het opleggen van sancties, en waarop ze zich zullen richten. De economen van ABN Amro verwachten dat de belangrijkste macro-impact op energie zal zijn.

Escalatie Rusland - Oekraine: eerste inschatting ABN AmroEerste sancties aangekondigd in reactie op escalatie Rusland-Oekraïne

Tot dusver hebben de sanctievoorstellen betrekking op Russische banken, vermogende particulieren en handelssancties tegen de afgescheiden regio’s van Oekraïne. Duitsland heeft ook de certificering van de NordStream 2-gaspijpleiding stopgezet. Hoewel de details nog ontbreken, zullen de sancties waarschijnlijk niet zo ver gaan als bijvoorbeeld het blokkeren van Ruslands gebruik van het SWIFT-betalingssysteem (dit zou de terugbetaling van miljardenleningen aan Europese geldschieters kunnen belemmeren). Wij verwachten ook geen agressieve Russische tegenmaatregelen, zoals beperkingen van de export van gas naar Europa. Ondertussen is westerse militaire betrokkenheid uiterst onwaarschijnlijk, en zal die waarschijnlijk beperkt blijven tot het leveren van wapens aan Oekraïne.

Te vroeg om te zeggen hoe ver de sancties (en het conflict) zullen escaleren

Toch is het nog te vroeg om te zeggen hoe ver de Amerikaanse en Europese autoriteiten uiteindelijk zullen gaan met het opleggen van sancties, en waarop ze gericht zullen zijn. De maatregelen zullen waarschijnlijk een evenwicht proberen te vinden tussen Rusland hard treffen, maar niet zo hard dat het agressieve Russische tegenmaatregelen uitlokt. In dat opzicht is er een groot verschil tussen sancties die gericht zijn tegen financiële systemen en sancties die gericht zijn tegen olie- en gastoeleveranciers en onderhoudsbedrijven. Andere alternatieven zijn sancties tegen de levering van chips of andere cruciale onderdelen die door de Russische IT en het Russische leger worden gebruikt. Aangezien het nog niet duidelijk is wat de sancties exact inhouden en hoe Rusland gaat reageren, zou het in dit stadium speculeren zijn wat de gevolgen op lange termijn kunnen zijn.

Belangrijkste macro-effect nog steeds via energie

Wij denken nog steeds dat de gasleveringen en het risico van verdere gasprijsstijgingen het belangrijkste kanaal zijn waarlangs de economieën van de eurozone en het VK worden beïnvloed. Temeer omdat de exportblootstelling van de Europese economieën aan Rusland relatief beperkt is (de uitvoer van de EU naar Rusland bedraagt slechts 4% van het totaal, die van de eurozone zelfs nog minder, namelijk 3%). Rusland is ook een belangrijke leverancier van andere grondstoffen – niet alleen olie en gas, maar ook basismetalen, edelmetalen (Rusland levert bijvoorbeeld ca. 40% van de palladiumvoorraad in de wereld, die wordt gebruikt voor autokatalysatoren), staal, meststoffen en granen. De escalatie in Oekraine heeft de prijzen van deze grondstoffen dan ook opgedreven. Het risico bestaat dat de prijzen verder blijven stijgen uit vrees dat tegensancties de fysieke leveringen van deze grondstoffen kunnen schaden. Het effect van hogere prijzen voor deze grondstoffen is waarschijnlijk veel kleiner dan dat van verdere energieprijspieken.

Deel dit artikel

Over de auteur

Redactie The Asset

De redactie is verantwoordelijk voor de dagelijkse nieuwsupdates op de website en nieuwsbrief van The Asset. Het team brengt met name nieuws en visies die interessant zijn voor beleggingsprofessionals.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten