Nu de kerninflatie ruim onder de doelstelling van 2% ligt, zal de Federal Reserve weinig reden zien om de rentes te verhogen. Franck Dixmier, Global Head Fixed Income bij Allianz Global Investors (AllianzGI), meent dat het ondanks dat voor de Fed steeds moeilijker wordt om de status quo in de toekomst te handhaven. Dat komt door de hoge arbeidsparticipatie in de Verenigde Staten.
“De argumenten van de Fed om de rente in juni en juli gelijk te houden, zijn niet langer houdbaar”, stelt Dixmier. De Fed hield de rente laag vanwege externe risico’s voor groei. Ook vraagtekens rond de financiële stabiliteit vanwege de Brexit speelden een rol.
“Beleggers durven sinds de zomer weer risico’s te nemen. De Fed zal vanaf nu waarschijnlijk meer letten op binnenlandse economische ontwikkelingen”, meent Dixmier. “Maar de normalisatie van het monetaire beleid zal waarschijnlijk anders verlopen dan in het verleden.”
Volgens Dixmier zullen we rekening moeten houden met zeer geleidelijke en beperkte renteverhogingen. De Fed zal absoluut willen vermijden dat de beleidsbeslissingen een negatief effect hebben op de Amerikaanse groei en financiële stabiliteit.
“In deze context verwachten wij dat de reactie van de markt op een volgende renteverhoging druk zal zetten op meer risicovolle beleggingssegmenten zoals aandelen en bedrijfsobligaties”, legt Dixmier uit. “Maar we verwachten ook dat deze segmenten snel kunnen herstellen en een redelijk rendement kunnen gaan genereren.”
Tot nu toe reflecteert de Amerikaanse yieldcurve niet het potentieel voor renteverhogingen in 2017, weet Dixmier. Een combinatie van een korte US Treasury met een lange Duitse Bund zou beleggers de mogelijkheid geven in te spelen op grotere spreads. Die komen voort uit het uiteenlopende monetaire beleid van de Fed en de Europese Centrale Bank (ECB). “Zo’n verandering zou er ook voor kunnen zorgen dat de dollar het beter gaat doen dan de euro”, besluit Dixmier.
