Hoewel de markten een kans van 100% hadden ingeprijsd dat de Federal Reserve de rente met 25 basispunten zou verhogen, kwam het als een verrassing dat het Federal Open Markets Committee (FOMC) de verwachting van afgelopen september zo sterk heeft aangepast tot twee verwachte renteverhogingen in 2017.
Volgens Fed-watcher Richard Clarida bij Pimco zat de echte boodschap dus in de stippenwolk van de verwachtingen, die onmiskenbaar in een meer assertieve richting wijst voor komend jaar.
“Vier van de twaalf FOMC-leden die bij de laatste vergadering twee rentestappen voor 2017 hadden voorspeld, bleken nu drie rentestappen voor 2017 te verwachten. En één lid dat meer dan drie rentestappen voorspelde, gaat nu uit van drie. Voor de lange termijn verhoogde een lid zijn voorspelling van 2,75 naar 3 renteverhogingen, wat voldoende was voor een zeer bescheiden verhoging van de mediaan voor de op lange termijn verwachte Federal Funds Rate van 2,875% tot 3,0%.”
In de toelichting omschreef de Fed de economische groei als “gematigd” in plaats van “bescheiden”, en onderkende dat de indicator voor de break-even inflatie, namelijk de inflatiecompensatie, “aanzienlijk” is gestegen. “Kortom, vier leden van het FOMC bleken bereid om er op zijn minst bescheiden op in te zetten dat Trumponomics in 2017 drie renteverhogingen in plaats van twee zullen rechtvaardigen.”
Clarida vindt een en ander op zijn minst verwarrend, omdat de Fed altijd pretendeert data-afhankelijk te zijn. “De Fed-prognose voor de economische groei in 2017 is slechts 0,1 procentpunt verhoogd (van 2% naar 2,1%) en de inflatieverwachting van 1,9% is helemaal niet herzien. Ga er maar aan staan.”
