Aan het begin van deze week daalde EUR/USD opnieuw onder pariteit. Daar zijn verschillende redenen voor. Om te beginnen is de trend in EUR/USD negatief. Omdat het herstel van EUR/USD niet genoeg momentum kreeg om de algemene vooruitzichten te veranderen, hebben beleggers opnieuw EUR/USD verkocht uit angst voor nog lagere koersen.
De markt is nog steeds vrij dun vanwege de vakantieperiode, dus bewegingen hebben de neiging groter te zijn als ze zich voordoen. Belangrijker deze week is het Centrale Bank Symposium van de Fed in Jackson Hole. Er zullen toespraken worden gehouden door functionarissen van de centrale banken, waarbij de financiële markten vooral uitkijken naar de toespraak van Fed-voorzitter Powell over de economische vooruitzichten. Deze toespraak is vrijdagmiddag om 16.00 uur CET).
Alle ogen zijn gericht op de toespraak van Fed voorzitter Powell op vrijdag
De financiële markten willen graag weten of de Fed haar agressieve pad van renteverhogingen zal afremmen om de druk van hogere rentetarieven op de Amerikaanse economie te verminderen of dat de agressieve renteverhogingen worden voortgezet om de inflatie onder controle te krijgen. Het laatste zal een negatiever effect hebben op de Amerikaanse economie. Zoals wij in een aantal vorige wekelijkse FX-publicaties hebben aangegeven, heeft de Amerikaanse dollar twee karakters. Dit betekent dat het een cyclische valuta is die reageert op het beleid van de Fed, de renteverschillen met andere valuta’s en de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie, maar ook de wereldwijde veiligehavenvaluta samen met de Japanse yen. De dollar kan niet beide tegelijk zijn.
Sinds eind vorige week zijn beleggers nerveuzer geworden (hogere 1-maands volatiliteit in EUR/USD en hogere volatiliteit op de aandelenmarkten). Dit heeft de dollar gesteund. Als Fed-voorzitter Powell laat weten dat de agressieve renteverhogingen doorgaan, zal de Amerikaanse dollar het waarschijnlijk relatief goed doen. Wij verwachten geen ommezwaai van Powell, en hij is er misschien op gebrand om aan te tonen dat de strijd van de Fed tegen de inflatie nog lang niet voorbij is. Hierbij kan hij verwijzen naar de jaren ’70 toen de Fed de rente voortijdig verlaagde en de inflatie vervolgens terugkwam. Wij verwachten nog steeds dat de Fed de rente begin 2023 tot 4% in de bovengrens zal optrekken, met het risico dat een deel van die verkrapping naar voren wordt geschoven. Maar als hij minder agressieve renteverhogingen in het vooruitzicht stelt en het sentiment tot rust komt, zal de dollar waarschijnlijk verzwakken en zal EUR/USD weer boven pariteit stijgen.
Alle ogen zijn dus gericht op zijn toespraak van vrijdagmiddag. Ondanks de hogere volatiliteit op korte termijn in EUR/USD in de optiemarkt, lijkt de vraag naar bescherming tegen een lagere EUR/USD te zijn afgenomen in plaats van toegenomen. Dit zou een signaal kunnen zijn dat beleggers denken dat EUR/USD weer boven pariteit kan opveren. Volgens ons zal de EUR/USD de rest van het jaar zwak blijven met onze prognose voor eind 2022 op 1,0. In 2023 verwachten wij dat de verkleining van het renteverschil tussen de VS en Duitsland de euro zal ondersteunen, met onze prognose voor eind 2023 op 1,10. Zie onze vorige FX Weekly-publicaties voor meer informatie.
