Zowel de Fed als de ECB zullen in december overgaan tot een lager tempo van verkrappen. Toch zegt dat weinig over waar de beleidsrentes uiteindelijk naartoe zullen gaan om de inflatie terug te brengen naar 2%. Want dat eindpunt, de ‘terminal rate’, blijft ongrijpbaar’, stelt AXA hoofdeconoom Gilles Moëc in zijn jongste Macrocast.
Deze week zal de Fed voor het laatst de rente met 75 basispunten verhogen, verwacht de econoom. Daarmee houdt de verkrappingscyclus niet op, maar zullen de rentestapjes wel kleiner worden. De Fed heeft die ruimte, omdat het risico op het aanwakkeren van meer oververhitting afgenomen is. Daardoor kan de centrale bank nu overgaan op een “aftastende strategie” in plaats van het maken van een “inhaalslag”.
‘Die aftastende aanpak vermindert weliswaar de kans op beleidsfouten – en vanuit dat oogpunt kunnen we een deel van het recente optimisme van de markt begrijpen – maar als de veerkracht van de economie de komende maanden standhoudt, kan de Fed gedwongen worden verder te gaan dan de mediane prognose van de FOMC-leden van 4,6% in 2023.’
Forse recessie
Moëc verwacht echter een iets lagere eindrente, gezien zijn prognose van een forse recessie in de VS, deels gedreven door de aanhoudende sterke verslechtering van de financiële omstandigheden. ‘Wij verwachten dan ook meer episodes van marktstress in de komende maanden telkens als de datastroom niet “snel genoeg” omlaag gaat. Bovendien moeten beleggers meer “macropijn” aanvaarden voordat ze de vruchten kunnen plukken van een echte “dovish” draai van de Fed.’
