Veel absolute return fondsen hebben een hoge correlatie met de aandelenmarkt en long only fondsen, waardoor ze maar weinig spreidingsvoordeel bieden. Volgens Andy Cawker, hoofd aandelen bij BNY Insight Investment, is het in de huidige marktomstandigheden uiterst belangrijk om mogelijke verliezen te beperken. In een periode van veranderingen en hoge correlaties is goede diversificatie een uitdaging.
De afgelopen 12 maanden zijn correlaties niet stabiel. Dit zorgt voor een brede variëteit in de prestaties van absolute return fondsen. Over het algemeen gesproken weten absolute return fondsen geen positieve rendementen te leveren die weinig correlatie hebben ten opzichte van andere assets. De aantrekkingskracht van absolute return moet volgens Cawker juist zijn dat ze iets anders hebben toe te voegen aan een portefeuille.
Virtuele werkelijkheid
De langdurige obligatie bullmarkt lijkt te kantelen, aandelen zijn dramatisch gestegen zonder dat de bedrijfswinsten zijn toegenomen en volatiliteit is onderdrukt. Maar dat plaatje is bedrieglijk, waarschuwt Matt McKelvey, collega van Cawker, onderhuids is het aandelenrisico flink gestegen. Winstgroei is vanaf nu het punt waarom het zal draaien. Wil de markt nog hoger stijgen, dan moeten er bedrijfswinsten gerealiseerd worden die dat waarderingsniveau rechtvaardigen.
Opvallend is dat de winstverwachtingen in Europa momenteel neerwaarts bijgesteld worden. Door het ontbreken van een kwantitatieve verruiming (QE) moeten de bedrijfswinsten aantrekken om de marktbewegingen te staven. Cawker acht een QE in Europa een reële mogelijkheid.
Maar het is juist QE die zorgt voor het huidige ongewone marktklimaat. Het is een kunstmatig beleggingsklimaat wat de centrale banken geschapen hebben. Steeds meer beleggers gaan die kunstmatigheid beseffen en de onzekerheid die daarmee gepaard gaat heeft geleid tot de groei in absolute return producten. Het is een trend die volgens Cawker nog wel even aanhoudt.
Lees meer in de research paper van de hand van Andy Cawker en Matt McKelvey
