Het is gedaan met de veilige rust op de valutamarkten, meent Martin Arnold, valutaspecialist en macrostrateeg bij ETF Securities. Zwakte ten opzichte van de US dollar dreigt in de komende maanden voor de Zwitserse frank en de Japanse yen.
Een vlakke obligatierentecurve is teken van een zwakkere economische situatie in de toekomst. Deze curves liggen wereldwijd vlakker dan hun historisch gemiddelde, waarmee wordt aangegeven dat het herstel geleidelijker verloopt dan in eerdere cycli. Maar de ingrepen van centrale banken spelen hierin ook een rol, waardoor het lange eind van de rentecurve afgevlakt worden om de economische activiteit te stimuleren. De euro en de Zwitserse frank hebben een overeenkomstige rentecurve die steiler is dan het langetermijngemiddelde, in tegenstelling tot andere G10-valuta’s. Nu zowel de Fed als de Bank of England hun monetaire beleid verkrappen, kunnen steilere curven ervoor zorgen dat deze valuta’s beter gaan presteren dan de valuta’s waarin de curve min of meer ‘normaal gevormd’ is.
US dollar trekt aan
De US dollar kan profiteren van een aantrekkende Amerikaanse economie en een krapper beleid van de Fed. Het potentieel voor een steiler worden van de rentecurve wanneer de Fed zijn balans afbouwt, zal ook helpen de US dollar op te stuwen, omdat de kunstmatige onderdrukking van het lange eind van de rentecurve afneemt.
ECB verruimt nog altijd, al prijst markt krapper beleid in
De ECB voert nog altijd een ruim beleid, maar het lijkt erop dat de markt het begin van een nieuwe verkrappingcyclus heeft ingeprijsd. Doordat de geldhoeveelheid in de eurozone blijft groeien, zal ook de euro onder druk blijven, met name als het afbouwen van QE al ingeprijsd wordt.
