Europese private credit heeft zich stevig gevestigd als een aantrekkelijk subsegment binnen de private markten, met een beheerd vermogen (AUM) dat de afgelopen tien jaar bijna vertienvoudigd is tot bijna 500 miljard dollar. “De Europese private credit markt groeit bijna twee keer zo snel als de Amerikaanse markt en biedt beleggers tegelijkertijd een veerkrachtige activaklasse met aantrekkelijke risico-gecorrigeerde rendementen”, zegt Mark Jochims, hoofd Europese Private Credit bij Morgan Stanley Investment Management.
Door regelgeving gedreven terugtrekking van banken Sinds de wereldwijde financiële crisis hebben regelgevende vereisten, strengere kapitaalregels en een voorzichtiger risicobeheer de kredietverlening door traditionele bankinstellingen ernstig beperkt. De verwachting is dat de regelgeving nog strenger zal worden, bijvoorbeeld door de implementatie van Basel III/IV-regels in heel Europa. Dit heeft een kans gecreëerd voor private credit fondsen om zich te positioneren als oplossingsgerichte partijen in een onderbediende markt, waardoor hun positie als een permanente pijler van het Europese financieringsecosysteem wordt verstevigd.
Bovendien zijn de financieringsvolumes die door private credit fondsen worden verstrekt toegenomen, waarbij bijna de helft van alle transacties in 2024 een omvang had van 350 miljoen euro of meer; zogenaamde ‘jumbo deals’ (met financieringsvolumes van 1 miljard euro of meer) zijn niet langer de uitzondering. “Dit vraag-aanbodgat heeft aanzienlijke kansen gecreëerd in de Europese private credit markt, wat aantrekkelijke risico-gecorrigeerde rendementen biedt aan beleggers”. benadrukt Jochims.
Veerkrachtige activaklasse gedurende de cyclus Historisch gezien hebben Europese private credit portefeuilles – zelfs tijdens fasen van economische stress – lagere wanbetalingspercentages laten zien dan vergelijkbare Amerikaanse portefeuilles. Dit kan worden toegeschreven aan een conservatievere structurering, met lagere leverage, hogere eigen vermogensbijdragen en sterkere rechten ter bescherming van crediteuren die zijn vastgelegd in financieringsovereenkomsten. “Europese private credit kent een hogere prevalentie van bilaterale transacties, wat credit fondsen meer invloed geeft op de voorwaarden en de documentatiebescherming verbetert, wat de kans op kapitaalterugwinning vergroot, zelfs in uitdagende marktfasen”, legt Jochims uit.
Veelbelovende rendementsvooruitzichten
Ondanks de robuuste en veerkrachtige structuur biedt Europese private credit nog steeds een rendementspremie van ongeveer 100 basispunten vergeleken met de Amerikaanse private credit markt. Dit is grotendeels te danken aan een minder verzadigde en meer gefragmenteerde Europese markt, wat de algehele complexiteit van transacties en vermogensbeheer vergroot.
Beleggers profiteren niet alleen van een extra rendementscomponent, maar ook van diversificatie, aangezien wanbetalingspatronen en economische cycli in Europa deels verschillen van die in de VS. Dit segment is bijzonder interessant voor op USD gerichte beleggers. Door middel van valutah hedging kunnen zij het Amerikaanse rentevoordeel combineren met de hogere spreads in Europa en betere risico-gecorrigeerde rendementen behalen. Europese beleggers krijgen op hun beurt toegang tot hun thuismarkt en dekken zich tegelijkertijd in tegen mogelijke USD-zwakte.
“We zien een unieke constellatie: geopolitieke onzekerheid in de VS, een structureel groeiende markt voor mid-market financiering in Europa en duidelijke voordelen voor kredietverstrekkers op dit continent”, concludeert Jochims. “Voor beleggers die op zoek zijn naar aantrekkelijke risico-gecorrigeerde rendementen, diversificatie en robuuste bescherming van kredietverstrekkers, is Europese private credit momenteel bijzonder aantrekkelijk.”
