Hoe je het ook wendt of keert, de groei in China vertraagt. Het beperken van risico, zorgen voor financiële stabiliteit en het beheersen van de schuldenlast zijn nu topprioriteit voor de leiders van China en daarom hebben ze hun focus verschoven van ‘groei tegen elke prijs’ naar ‘kwalitatieve groei’.
Reinout Schapers, Director Emerging & Global Credit bij Robeco: “De afgelopen vijf jaar is het aandeel van met schuld gefinancierde investeringen in de groei geleidelijk gedaald. Daarnaast vertraagt de jaarlijkse groei van investeringen in de productiesector al sinds 2012 – van 31,8% in 2011 naar 4,1% in oktober 2017. De investeringen in de infrastructuur nemen nog wel in rap tempo toe, maar ook hier verwachten we in 2018 een vertraging. De totale groei van investeringen in vaste activa neemt dit jaar waarschijnlijk af van 7,2% in 2017 naar ongeveer 6%, omdat de schuldafbouw en de verkrappende maatregelen van de regering hun werk beginnen te doen. In de meeste gebieden dalen de investeringen dus, maar voor diensten en consumptie zien we juist een opwaartse trend. Ze nemen inmiddels zo’n 70% van de bbp-groei voor hun rekening. De groei van schaduwleningen is sterk afgenomen en dankzij de sterke bbp-cijfers is ook de staatsschuldquote gedaald. De leiders van het land zullen zich de komende vijf jaar richten op de bestrijding van financieel risico, vervuiling en armoede. En hoewel de doelstelling voor de reële bbp-groei voor 2018 op 6,5% ligt, wordt dit percentage niet langer meegewogen bij de beoordeling van lokale overheden. Dit kan een doorslaggevende factor zijn om het gedrag van onderaf te veranderen. Het is nog de vraag of China erin slaagt de overmatige schuldenlast uit het verleden volledig weg te werken en de negatieve impact van de hoge staatsschuldquote aan te pakken zonder de groei op de lange termijn ernstig te schaden. In een markteconomie is het lastig om de huidige strategie succesvol te implementeren, maar met hun eigen ‘Chinese economische model’ zou het maar zo kunnen lukken. De eerste tekenen zijn in ieder geval vrij positief.”
