De wereldeconomie heeft de schok rond Iran beter doorstaan dan aanvankelijk werd gevreesd. Daarmee verschuift het belangrijkste economische risico volgens David Rees, hoofdeconoom van Schroders, weer richting inflatie. Na energie kunnen ook industrie en voedsel voor nieuwe prijsdruk zorgen.
De energiestromen bleven tijdens het conflict grotendeels op peil en voorraden voorkwamen grote fysieke tekorten. De economische groei bleef daardoor relatief veerkrachtig.
Schroders verwacht echter dat de olieprijs voorlopig rond 90 dollar per vat kan blijven en pas volgend jaar geleidelijk daalt. Energie kan daardoor tot in het tweede kwartaal van 2027 bijdragen aan hogere inflatie.
Industrie als tweede inflatiegolf
Ook vanuit de industrie dreigt prijsdruk. Stijgende Chinese producentenprijzen kunnen uiteindelijk doorwerken in de prijzen van goederen in andere landen. Tegelijk zorgt de investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie voor een sterke vraag naar halfgeleiders, elektriciteit en apparatuur voor datacenters.
Volgens Rees groeit de vraag op sommige terreinen sneller dan de productiecapaciteit kan volgen. Dat kan prijzen langer hoog houden.
Daarna kan voedsel de volgende inflatiebron worden. Droogte in belangrijke landbouwgebieden en de mogelijke ontwikkeling van een sterke El Niño kunnen in 2027 de voedselprijzen opdrijven. Hogere kosten voor energie en kunstmest vergroten dat risico.
Rente mogelijk langer hoog
Het gevaar is volgens Schroders daarmee niet één langdurige inflatieschok, maar een opeenvolging van verschillende inflatiegolven. Dat bemoeilijkt de taak van centrale banken en vergroot de kans dat hogere prijzen uiteindelijk ook sterker doorwerken in lonen en binnenlandse inflatie.
Schroders rekent daarom op een restrictiever monetair beleid dan financiële markten mogelijk verwachten. Vooral in de Verenigde Staten, eurozone en Japan ziet Rees risico op aanhoudende prijsdruk.
Voor beleggers verschuift daarmee ook het risico naar de obligatiemarkt. Als inflatieverwachtingen oplopen, kunnen vooral de rentes op langlopende Amerikaanse staatsobligaties verder stijgen. Zolang een duidelijke recessie uitblijft, ziet Schroders een stijgende lange rente als een belangrijk risico voor risicovolle beleggingen.
