Vermogensbeheerder DWS verwacht in 2020 nog geen wereldwijde recessie. “Hoewel de groei in sommige regio’s aanzienlijk zwakker zal zijn, blijf ik vertrouwen hebben in de ontwikkeling van de wereldeconomie en de kapitaalmarkten”, stelt DWS CIO Stefan Kreuzkamp.
Het ruime monetaire beleid van centrale banken en de afnemende politieke onzekerheden dragen volgens Kreuzkamp hieraan bij. Tegen deze achtergrond verwacht de beleggingsstrateeg dat de Duitse DAX-index eind 2020 de 14.000 punten zal bereiken. De euro zal voorlopig nog zijwaarts blijven bewegen ten opzichte van de dollar naar 1,15 euro, maar volgens Kreuzkamp betekent dit niet dat voor de Greenback het einde van de cyclus al in zicht is.
Handelsconflict
Verder denkt Kreuzkamp dat de VS en China binnenkort de eerste stappen zullen zetten naar een akkoord in het voortslepende handelsconflict. Hij verwacht vooralsnog een bevriezing van de tarieven op het huidige niveau en een opschorting van de tariefverhoging die 15 december zou ingaan. “Ik verwacht geen verdere escalatie van het handelsconflict. Beide economieën hebben immers de ernstige gevolgen ervan al aan den lijve ondervonden.” De Chinese export naar de VS daalde binnen een jaar met 53 miljard dollar. Dat is de scherpste daling sinds de financiële crisis. Omgekeerd is de export van de VS naar China met 33 miljard dollar gedaald. Kreuzkamp: “Ongeacht het op handen zijnde akkoord, zal de strijd om het wereldwijd technologisch leiderschap blijven voortduren.”
45% kans op harde Brexit
Voor Europa verwacht de DWS-strateeg een akkoord tussen de EU en Italië over een maximaal begrotingstekort van 2,2 procent. Hij denkt daarom ook niet dat de EU een zogenaamde ‘buitensporig-tekort-procedure’ tegen de laars van Europa zal starten. EU-landen die zich niet aan de vooropgestelde begrotingsregels houden, kunnen via deze procedure sancties opgelegd krijgen.
Wat betreft de verkiezingen in het Verenigd Koninkrijk van 12 december schat Kreuzkamp de kans op een zogenaamd ‘hung parlement’ in op zo’n 60%. In deze situatie heeft geen enkele partij of coalitie een absolute meerderheid in het parlement. Hierdoor acht hij de kans op een harde Brexit 45 procent, en de kans op een zachte Brexit 15%.
Een plotselinge stijging van de inflatie is volgens Kreuzkamp onwaarschijnlijk, waardoor zowel de Federal Reserve als de Europese Centrale Bank hun soepele monetaire beleid kunnen voortzetten en hun balans verder kunnen uitbreiden.
“Verdere renteverlagingen door een van de twee centrale banken zijn onwaarschijnlijk omdat dergelijke stappen geen significant effect zullen hebben op de economie. Het monetaire beleid heeft in dit opzicht zijn grenzen bereikt.”
Wereldwijde economische groei stagneert
In 2020 zal de wereldwijde economische groei volgens Kreuzkamp stagneren op het niveau van 3,1% in vergelijking met 2019. Voor de VS voorspelt hij een vertraging van 2,2% naar 1,6% en voor de eurozone verwacht hij een daling van 1,1% naar 0,9%.
In China komt er geen ‘harde landing’, maar de groei zal naar verwachting wel dalen van 6,2% naar 5,8%. Tegenover deze trend staat een versnelling van de groei van 4,2% naar 4,4% in opkomende markten, die in 2020 volgens hem goed zullen zijn voor 60% van het wereldwijde bruto binnenlands product.
Wat betreft de obligatiemarkten zullen de rendementen voor langere tijd laag blijven, aldus Kreuzkamp. “Beleggers zullen meer risico moeten nemen om positieve rendementen te kunnen behalen. Met name voor risico-gecorrigeerde bedrijfsobligaties die zijn uitgegeven in euro’s en die een investment grade credit rating hebben, zijn momenteel bijzonder aantrekkelijk.”
De aandelenprijzen worden volgens Kreuzkamp voorlopig nog ondersteund door de afname van het handelsconflict tussen de VS en China en door een voorspeld groeiherstel van de bedrijfswinsten. Het grootste opwaarts potentieel voor aandelen ligt in Europa en opkomende markten, waarbij vooral de IT-sector en wereldwijde financiële sector interessant zijn. Nutsbedrijven en vastgoed doen het volgend jaar volgens de strateeg aanmerkelijk minder. Klimaattransitierisico’s zijn in deze sectoren ook groter.
“Tien procent van de nutsbedrijven, zoals leveranciers van hernieuwbare energie, zal juist profiteren van de klimaatverandering.” Dat zei Petra Pflaum, CIO voor het ESG-beleid van DWS en co-hoofd EMEA-aandelen. “Een beleggingsproces waarbij de duurzaamheid van bedrijfsmodellen per bedrijf wordt onderzocht is daarom niet alleen geschikt om risico’s te vermijden, maar juist ook om kansen te benutten.”
