Geen enkele exposure meer naar goud voor het eerst in 17 jaar, alle staatsobligaties de deur uit, en minder groeiaandelen in de portefeuille. Het zijn de belangrijkste wijzigingen binnen de actief beheerde multi-asset strategie van Newton IM, onderdeel van BNY Mellon Investment Management.
Portfoliomanager Aron Pataki: “Goud heeft zijn werk gedaan door te reageren op het monetair steunbeleid en de dreigende inflatie aan te voelen, maar is vervolgens kwetsbaar geworden voor een omgeving van stijgende reële rentes en sterkere dollar.”
Stijgende rentes zijn ook de reden om staatsobligaties uit ontwikkelende markten van de hand te doen. Dit staat in schril contrast met de allocatie van maart 2016 toen de blootstelling naar ‘govvies’ meer dan 35% van de portefeuille bedroeg.
Nu de centrale banken verkrappen om de stijgende inflatie tegen te gaan, denkt Pataki dat het “makkelijke geld” in aandelen al verdiend is dat de markten meer “zelfredzaam” zullen worden.
Het team heeft de blootstelling aan ‘long duration’ groeiaandelen afgebouwd en verwacht dit in de komende twee kwartalen voort te zetten. In totaal is de bruto aandelenblootstelling binnen de strategie gedaald naar iets minder dan 56%, terwijl de cashpositie is vergroot.
“In deze omgeving valt een lager indexrendement te verwachten en is de kans groot dat de volatiliteit toeneemt. Het loont dus om selectiever te zijn en meer liquide middelen aan te houden”, aldus Pataki.
