Alex Tedder (Schroders): ‘Verwachtingen 2020’

0

De volatiliteit op de markten zal toenemen, aandelenselectie wordt nog belangrijker als de onzekerheid aanhoudt en de Amerikaanse bull market begint tekenen van uitputting te vertonen, stelt Alex Tedder, hoofd Global Equities bij Schroders in zijn Outlook 2020.

Alex Tedder (Schroders): 'Verwachtingen 2020'

De wereldwijde groei is in 2019 vertraagd en dit zal in 2020 waarschijnlijk aanhouden omdat de handelsconflicten en de politieke onrust aanhouden. De economische data zijn in veel landen over de hele wereld aanzienlijk verslechterd, met name de inkoopmanagersindexen. De aanhoudende handelsoorlog tussen de VS en China verzwakt het vertrouwen en het sentiment en de onzekerheid die het voortbrengt, breidt zich uit naar de markten in andere landen.

Weinig ruimte voor renteverlaging, behalve in de VS


De VS is een van de weinig ontwikkelde economieën met ruimte om de rente verder te verlagen, ondanks drie renteverlagingen in 2019. Opkomende markten, zoals Rusland, Brazilië, India en China, hebben die ruimte ook. Budgettaire verruiming ziet Tedder bij landen die onlangs de broekriem hebben aangetrokken, zoals Spanje, Griekenland, Italië en het VK. Zuid-Korea, Duitsland en Nederland hebben veel bestedingsruimte maar lijken niet bereid hun bestedingen op te voeren om uiteenlopende redenen.

Marktfocus verschuift

De sombere macro-economische vooruitzichten zijn al terug te vinden in het marktsentiment en ook de winstverwachtingen voor 2019 als geheel zijn gedaald. De bedrijfswinsten in de VS daalden in Q3 dit jaar met 4% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, maar was beter dan verwacht, vooral wanneer cyclische sectoren zoals energie buiten beschouwing worden gelaten. Op de korte termijn blijft het momentum in de VS sterk. Maar in de loop van 2020 voorziet Tedder capaciteitsbeperkingen, hogere inputkosten en uitgestelde investeringsbeslissingen, die de voorbode van een vertraging zijn.

In economieën die al in of bijna in een recessie verkeren, zoals Duitsland, Japan, het Verenigd Koninkrijk en Australië, lijken de verwachtingen daarentegen meer gedempt. In de meeste landen buiten de VS ziet Tedder geen katalysatoren voor een krachtige opleving van de groei.

Onbeminde, cyclische bedrijven kunnen weer in de gunst komen na een lange periode van ondermaats presteren, met name bedrijven die zich opnieuw structureren en positioneren om de uitdagingen van het volgende decennium aan te gaan.

Focus op langetermijnthema’s: klimaatverandering

De hoge mate van onzekerheid in de wereldeconomie en de hoge waarderingen, matigt de rendementsverwachtingen. De S&P500 heeft de afgelopen tien jaar 250% gerendeerd, wereldwijde aandelen zijn meer dan verdubbeld in die periode. Het lijkt Tedder dan ook redelijk om een bescheidener rendement op aandelen te verwachten. Hij meent dat beleggers er goed aan doen zich te focussen op enkele brede langetermijnthema’s, die aantrekkelijke beleggingskansen bieden. Veel daarvan hebben een lage correlatie met traditionele aandelenindices.

Klimaatverandering is zo’n langetermijnthema. De financiële omvang van het probleem wordt nog altijd onderschat. En er zal een aantal sectoren profiteren van de verduurzaming die moet plaatsvinden. De energietransitie komt langzaam op gang. Gelukkig blijft de economische rede de overhand houden en vertaalt het overweldigende kostenvoordeel van duurzame energie ten opzichte van fossiele energiebronnen zich in een enorme opleving voor veel duurzame energiebedrijven.

De klimaatverandering is maar een van de belangrijke groeithema’s op de lange termijn. Andere zijn duurzaamheid, technologische innovatie, automatisering, verstedelijking en veranderende demografische ontwikkelingen.

Tedder adviseert beleggers om blootstelling te zoeken aan de sectoren waar sprake is van structurele groei, weg van de traditionele marktstrategieën. In dat opzicht is thematisch beleggen volwassen geworden.

Deel dit artikel

Over de auteur

Redactie The Asset

De redactie is verantwoordelijk voor de dagelijkse nieuwsupdates op de website en nieuwsbrief van The Asset. Het team brengt met name nieuws en visies die interessant zijn voor beleggingsprofessionals.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten