Veel landen in Azië waren tot nu toe terughoudend met monetaire stimulering. Kwantitatieve verruiming (QE) lijkt geen optie te zijn, maar reken wel op meer monetaire verruiming in China en mogelijk onorthodoxe maatregelen elders, schrijft Douglas Reed, strateeg opkomende markten bij BNY Newton.
Sinds de financiële crisis is radicale monetaire stimulering een belangrijk wapen van de centrale banken in ontwikkelde economieën. Alleen Azië voer een andere koers. Ondanks de tegenwind die verwacht wordt, denkt Reed niet dat QE een reële optie is voor Aziatische beleidsmakers. “Een sterke dollar geeft hen weinig speelruimte, vanwege de effecten op de eigen valuta”, schrijft hij.
“Aziatische valuta lopen risico als buitenlandse beleggers hun geld snel terugtrekken in tijden van onrust”, legt Reed uit. De aanwezigheid van veel internationale investeerders op Aziatische obligatiemarkten, met name Indonesië en Maleisië, maakt deze markten gevoelig voor hoe beleggers de economische gezondheid van een land inschatten. Vandaar ook de zorg om toch vooral niet de kapitaalmarkten te laten opschrikken.
Terugtrekken
“Als de Amerikaanse dollar blijft stijgen en Aziatische valuta zwakker worden, stijgt de kans dat buitenlandse investeerders hun geld terugtrekken en daarmee de kosten van lenen verhogen. Een rentedaling is dan voor de hand liggend”, meent Reed. Veel landen in Azië zitten al met een hoge schuldenlast en dat beperkt de ruimte voor QE.
Dit geeft de Aziatische beleidsmakers weinig manoeuvreerruimte als export en groei onder druk staan door een hogere rente in de VS, een groeivertraging in China en afname van de wereldhandel. Toch meent Reed dat de impact van de Amerikaanse rente beperkt zal blijven, omdat de verhogingen bescheiden zullen zijn. Ook is hij positief over de groei in China, die gematigd zal afnemen.
Valutareserves
Om groei te bevorderen moeten centrale bankiers in Azië volgens Reed naar andere, meer onorthodoxe, middelen grijpen. China bijvoorbeeld beschikt over een ruime hoeveelheid buitenlandse valutareserves die het land kan aanwenden. Daarnaast kan er worden geschoven met de kapitaaleisen die aan banken worden gesteld. Ook beschikt China over andere mogelijkheden om liquiditeit en kredietverschaffing te stimuleren.
Sommige landen hebben ook onconventionele manieren van stimulering toegepast door goedkope leningen te verschaffen aan boeren en MKB-bedrijven. Reed verwacht daar meer van te zien in 2016.
