Het inflatiedoel van 2% van de Japanse centrale bank (BoJ) lijkt op korte termijn buiten bereik. Senior econoom Maritza Cabezas van het Economisch Bureau van de ABN Amro Bank verwacht dat de kerninflatie van Japan in 2015 uitkomt op 1,0%.
Het gevecht van premier Abe tegen de deflatie kende een veelbelovende start in 2013. De laatste tijd verloopt het traject naar het inflatiedoel van 2% duidelijk minder voorspoedig. In januari stelde de BoJ haar raming van de kerninflatie voor begrotingsjaar 2015 bij van 1,7% naar 1,0%, hoofdzakelijk als gevolg van de gedaalde olieprijzen.
Dit werd gezien als een signaal dat de ontwikkeling van de inflatie niet meer op het gewenste schema ligt. De kerninflatie exclusief omzetbelasting daalt al sinds augustus 2014 en was in februari 2015 zelfs negatief (-0,2%).”
Herstel blijft uit
Naar de mening van Cabezas is de vertraging van de inflatie niet alleen te wijten aan de gedaalde olieprijzen, maar ook aan de zwakkere economische bedrijvigheid. “Het herstel na de verhoging van de omzetbelasting blijft langer uit dan verwacht. Het is dan ook onwaarschijnlijk dat de BoJ al op korte termijn haar inflatiedoel bereikt.” De senior econoom verwacht dat de BoJ in juli, en mogelijk zelfs al eerder, de monetaire teugels verder laat vieren en dat de kerninflatie (exclusief voedingsmiddelen) in begrotingsjaar 2015 uitkomt op 1,0%.
Lees de volledige visie van Maritza Cabezas in de Japan Watch van het Economisch Bureau van ABN Amro
Cabezas merkt op dat de BoJ tot nu toe twee keer een aankoopprogramma heeft opgestart, namelijk in april 2013 en oktober 2014. “Wij voorzien een derde ronde in juli. Het positieve effect van de kwantitatieve verruiming komt het sterkst tot uiting in de koers van de yen. Sinds de eerste ronde is de reële effectieve wisselkoers met ongeveer 26% gedaald. Monetaire verruiming werkt echter met enige vertraging door en het effect moet zich nog manifesteren in de inflatie en de economische groei.”
Nikkei
Beleggers hebben inmiddels wel hun vizier duidelijk verlegd naar risicovollere categorieën. Ondanks de zwakke economische bedrijvigheid is de Nikkei gestegen, ziet Cabezas. “Een sterkere aandelenmarkt, aangevuld met de hervormingen van de regering Abe op het gebied van goed ondernemingsbestuur, zou bedrijven ertoe moeten aanzetten om iets met hun royale voorraad kasgeld te doen. Onlangs hebben enkele bedrijven laten weten dat zij meer geld aan aandeelhouders willen teruggeven. Dit is een positief signaal.”
De economische bedrijvigheid zal in de komende kwartalen naar verwachting licht aantrekken. Cabezas: “Wij handhaven onze raming dat het BBP in begrotingsjaar 2015 met 1,4% groeit na een krimp van 1,0% in 2014. De Japanse yen zal naar verwachting verzwakken naar 130 tegenover de Amerikaanse dollar eind dit jaar en naar 135 in 2016.”
