Japan heeft nog voldoende monetaire beleidsopties om de inflatie op niveau te brengen. Daarvan is Govinda Finn, econoom bij Standard Life Investments, overtuigd. Hij ziet nog steeds ruimte voor extra stimuleringsmaatregelen om de inflatiedoelstelling dichterbij te brengen.
Na drie jaar agressief monetair verruimen, ontwikkelt de Japanse economie zich nog steeds vlak. Dat trekt de effectiviteit van het overheidsbeleid in twijfel en roept de vraag op over welke beleidsopties de Bank of Japan (BoJ) nog beschikt.
Finn ziet meer ruimte voor het herbalanceren van portefeuilles onder invloed van de kwantitatieve verruiming. Daarnaast is er nog bewegingsvrijheid om de rentetarieven verder in negatief territorium te verlagen. Als deze maatregelen nog steeds onvoldoende blijken te zijn, resten nog ingrepen zoals valuta-interventies of permanente uitbreiding van de balans van de centrale bank.
Het lijkt Finn onwaarschijnlijk dat Japan op zijn schreden terugkeert van het massieve monetaire verruimingsprogramma. Een combinatie met begrotingsmaatregelen lijkt wel realiseerbaar. Een belangenconflict dient zich dan wel aan rond de geplande btw-verhoging. Uitstel hiervan lijkt steeds zinvoller gezien het desastreuze effect van eerdere verhogingen op de vraag.
De overheid moet dan wel accepteren dat zij de begrotingsdoelstellingen voor 2018 of 2022 niet haalt, ondanks hogere belastinginkomsten door grotere nominale groei en een afname van verliesgevende bedrijven. Dit zal een politieke tegenvaller zijn voor premier Shinzo Abe en kan nieuwe verkiezingen noodzakelijk maken.
