Markten en economieën zijn niet echt voorspelbaar. Jeremy Lawson, hoofdeconoom bij Standard Life Investments, zet ondanks dat gegeven een aantal factoren op een rijtje die de richting van de markten in 2016 zullen bepalen.
Het beleid van de Fed is volgens Lawson zo’n belangrijke factor. Volgens hem is het vooral van belang hoe de opkomende markten die sterk afhankelijk zijn van de dollar om weten te gaan met een hogere rente in de Verenigde Staten. Daarnaast ‘kijkt hij ook vol interesse naar het effect van QE in Japan en Europa. Als het lukt een hogere inflatie te bewerkstelligen, dan wekt dat het vertrouwen dat QE ook inderdaad werkt. Europa ziet zich verder geconfronteerd met interne problemen. Zo rommelt het binnen de EU en blijft de vluchtelingenstroom een zware wissel op de economie trekken.
Ook China zal in 2016 de gemoederen flink bezig houden, al wijst Lawson erop dat een groeivertraging al is ingeprijsd door de markten. Maar wat gebeurt er als de groei echt stil valt”, vraagt de econoom zich af. Lawson uit ook zijn zorgen over andere opkomende markten. Vooral ook omdat daar mogelijk ook politieke aangelegenheden de groei kunnen raken.
Voor de VS verwacht Lawson dat 2016 op 2015 zal lijken. De economie groeit reëel met 2,4%. Dit is genoeg voor een verdere verbetering van de arbeidsmarkt; het werkloosheidspercentage zal dalen naar 4,5%. De consumptieve bestedingen blijven de belangrijkste motor voor de economie, niet langer aangejaagd door lagere olieprijzen en toenemende werkgelegenheid, maar door de snellere groei van het nominaal loon.
Economische groei die boven de trend uitstijgt, werkloosheid onder de 5%, en toenemende inflatiedruk impliceren dat de federal funds rate eindelijk boven de nullijn uitkomt en stijgende is. De Fed zal deze week voor het eerst sinds 2006 de rente verhogen. Maar hoe gaat het daarna verder? Volgens het basisscenario van Standard Life Investments zal de rente in vier stappen worden verhoogd, maar dit is aan strikte voorwaarden gebonden. Zo mag de dollar slechts beperkt appreciëren, bij een sterke stijging (10%) wordt de rente hooguit driemaal verhoogd. Er mogen geen grote externe schokken optreden die de export raken of de financiële markten. Daarnaast moet de binnenlandse inflatie duidelijk verbeteren, zodat renteverhogingen in lijn blijven met de doelstelling van 2% inflatie. Tenslotte moet nauwlettend in de gaten worden gehouden of de huishoudens en bedrijven met de hogere rente weten om te gaan. Als de indicatoren over het sentiment verslechteren, kredietverlening afneemt en de vraag vermindert, zal de verkrapping in de VS van korte duur zijn.
