Het herstel van de wereldwijde crisis blijft zwak in Europa. Een efficiënte financiële sector en de creatie van een kapitaalmarktenunie kan Europa in staat stellen om haar economische potentieel te vervullen.
Onlangs kwam op uitnodiging van Goldman Sachs en de London School of Economics and Political Science een groep opinieleiders bijeen voor een discussie over de haalbaarheid van een belangrijk potentieel onderdeel van een goed functionerend financieel stelsel: een Europese kapitaalmarktenunie.
Een dergelijke ontwikkeling zou een aanvulling op en versterking van de bankensector kunnen vormen door het aanbieden van een breder assortiment financieringsmogelijkheden voor bedrijven, meer spaarinstrumenten voor particulieren en een financieringspot voor infrastructuurinvesteringen.
Aanpassen
Hoewel conservatievere banken met een hogere kapitalisatie de financiële sector als geheel weerbaarder zullen maken, lijkt het waarschijnlijk dat, bij gelijkblijven van andere factoren, het moeilijker en duurder zal worden om krediet van de banken te krijgen – ten koste van juist die bedrijven en economieën die er meer afhankelijk van zijn.
De Europese financiële sector zal zich moeten aanpassen aan deze nieuwe situatie. Deze ontwikkeling kan op drie manieren plaatsvinden: door het banksysteem zelf beter te laten functioneren; door het ontwikkelen van alternatieve bronnen van marktfinanciering om leners toegang te geven tot meer soorten financiering; en – een combinatie van de twee voorgaande thema’s – door securitisatiemarkten te ontwikkelen die particulieren en bedrijven betere toegang bieden tot kapitaal via de banken.
Asset-backed securities
Het ontwikkelen van markten voor asset-backed securities kan ook voor een groter aanbod van bankkrediet voor particulieren en bedrijven zorgen door banken toe te staan meer gediversifieerde financieringsbronnen aan te boren. Securitisatie zou niet alleen een directe positieve impact hebben op de beschikbaarheid van hypotheek- en consumentenfinanciering maar zou ook leningen aan particulieren van de balans van de banken halen, wat de banken meer capaciteit zou geven om zakelijke kredieten te verstrekken.
Het creëren van markten voor asset-backed securities die transparant en eenvoudig zijn – dat wil zeggen vrij van de complexiteit en ondoorzichtigheid die in het verleden tot problemen hebben geleid – is een belangrijke stap om de financieringsbeperkingen te verlichten. Het gezamenlijke initiatief van de ECB en de Bank of England op het gebied van securitisatie is in dit opzicht toe te juichen.
Realistische deadline
Hoewel deze innovaties hun positieve kanten hebben, blijken diep gewortelde ideeën en manieren van zakendoen vaak lastig te verdringen. Daarnaast moet elke schakel in de kapitaalmarktketen naar behoren functioneren, iets dat alleen mogelijk is als alle partijen zorgvuldig samenwerken. De autoriteiten moeten een realistische deadline stellen voor het implementeren van de kapitaalmarktenunie.
Een vaste datum voor de ‘Big Bang’ op de Europese kapitaalmarkten zou de private sector aansporen tot actie – net zoals drie decennia geleden met de Britse markt gebeurde. Met dit soort inspanningen kan de financiële sector de groei en het scheppen van werkgelegenheid ondersteunen, en Europa in staat stellen om haar economische potentieel te vervullen.
Michael Sherwood en Richard Gnodde zijn co-CEO’s van Goldman Sachs International.
