De vooruitzichten voor de economie van Europa zijn helemaal niet zo goed als wordt gedacht. Dat is de mening van Robert Lind, econoom bij Capital Group. De dreiging van deflatie en diverse opkomende politieke risico’s zullen in de komende tijd hun weerslag hebben op de economische groei, verwacht hij.
“Er zijn zeven jaar verstreken sinds de grote economische crisis”, rekent Lind voor. “Maar Europa voelt nog steeds de naschokken van de wereldwijde crisis.” De econoom erkent dat de eurozone in 2015 en begin 2016 wel heeft geprofiteerd van een cyclisch herstel. “Maar dat kwam door een zeer ruim monetair beleid, een lagere begrotingsdruk en lage olieprijzen.”
Net als veel van zijn vakgenoten, ziet Lind dat het effect van de monetaire verruiming zo langzamerhand wel is uitgewerkt. “Beleggers beginnen zich stilaan zorgen te maken”, waarschuwt hij dan ook. De economische groei vertraagt en de zorgen over negatieve rentes steken de kop op.
Politieke issues
Daarnaast spelen er tal van politieke issues. Lind maakt zich dan ook behoorlijke zorgen over het politieke klimaat in de Europese Unie. “En het gaat dan niet alleen om het Verenigd Koninkrijk. Daar zijn ze immers al bezig met een vertrek uit de EU”, legt hij uit. Politici in Duitsland, Frankrijk en Italië hebben steeds meer moeite met het huidige politieke klimaat. Bovendien zien zij zich geconfronteerd met demografische problemen waardoor de pensioenvoorziening in gevaar komt.
Lind wijst er op dat de drie landen aan de vooravond van verkiezingen staan. Italië houdt bovendien ook nog een referendum waarvan de uitkomst wel eens zeer nadelig kan uitpakken voor het Italiaanse lidmaatschap van de EU. “Het zou echt een behoorlijke schok zijn als dat gebeurt”, meent Lind. “De effecten zullen nog groter zijn dan die van een Brexit. Het zal een enorme crisis in de EU veroorzaken.”
Dan is er nog de rol die de Europese Centrale Bank (ECB) speelt. Lind verwacht dat met een inflatie van flink minder dan 2% het opkoopprogramma van de ECB ook na maart 2017 doorgaat. Het zou dan niet meer alleen om obligaties gaan, denkt de econoom. Om de economie nog verder aan te wakkeren zijn speciale fiscale maatregelen nodig. Hierin voorziet Lind een rol voor de politiek.
Kleine groei in 2017
Ondanks alles voorziet Lind een voor 2017 nog wel een kleine groei in Europa. Hij denkt dan aan een groei van tussen de 1 en 1,5%. “Daarmee blijft de economie uiterst kwetsbaar”, concludeert hij. “Als de Chinese economie verder wegzakt, of in de Verenigde Staten de groei ook stagneert, wordt Europa keihard geraakt.” Blijven die schokken uit en komt Europa politiek gezien zonder kleerscheuren door de komende achttien maanden, dan zou het sentiment volgens Lind ten goede kunnen keren.
Dat biedt ook voor beleggers betere kansen, betoogt de econoom. Hij ziet nu nog een groot verschil tussen de prijzen van Amerikaanse en Europese assets. “Veel Europese bedrijven hebben een groot marktaandeel en behoren tot de wereldleiders in hun sector”, vindt Lind. “Ondanks dat zijn de aandelen slechter geprijsd dan die van hun Amerikaanse concurrenten.”
