Bijna twee derde (64%) van de institutionele beleggers verwacht dat de Europese Centrale Bank (ECB) voor het einde van het komende jaar kwantitatief zal gaan versoepelen. Meer dan een kwart (27%) denkt dat dit in het eerste kwartaal van 2015 zal gaan gebeuren. Dit blijkt uit de meest recente Risk Rotation Survey van ING Investment Management (ING IM).
Op regioniveau verwachten vooral Europese beleggers dat dit scenario kan worden vermeden; één op de vijf (22%) gaat ervan uit dat het opkopen van staatsobligaties onder een kwantitatief versoepelingsprogramma helemaal niet nodig zal zijn. In Noord-Amerika is dit 8% en in de rest van de wereld 13%.
Beleggers maken zich voor 2015 vooral zorgen om de toekomst van Europa. 60% van de ondervraagden noemt een crisis in de eurozone een aanzienlijk risico voor hun portefeuilles. Daarnaast is één op de acht (13%) van de respondenten ervan overtuigd dat de eurozone afstevent op een deflatoire omgeving die vergelijkbaar is met het klimaat in Japan in de afgelopen jaren. Nog eens 50% van de respondenten vindt dit ‘redelijk waarschijnlijk’, terwijl slechts 23% van het panel verwacht dat dit niet het geval zal zijn.
Deflatie
“In het afgelopen kwartaal lijkt de lijn van het tweede kwartaal te zijn doorgetrokken, waarbij onderliggende zorgen van invloed zijn op de risicobereidheid bij beleggers”, stelt Valentijn van Nieuwenhuijzen, hoofd Strategy Multi-Asset bij ING IM. “Hoewel de focus eerder dit jaar op Abenomics lag, stond in de laatste maanden de toekomst van de eurozone centraal. Beleggers maken zich duidelijk echt zorgen over een langere periode van deflatie.”
Als zij gelijk hebben, zou dit volgens hem Draghi kunnen aanzetten tot het opkopen van staatsleningen onder een kwantitatief versoepelingsprogramma aan het begin van 2015. “We moeten afwachten of het zo ver komt, maar zonder een ‘Amerikaanse’ flexibele manier van denken en de toewijding om ‘alles te doen wat nodig is’ om de gewenste doelstellingen te bereiken, zal het nog lang duren voordat Europa weer ‘gezond’ is.”
Naast een mogelijke crisis in de eurozone noemden beleggers rentestijgingen (50%), een harde landing in China (47%) en een begrotingsschok (37%) als de belangrijkste risico’s voor de beleggingsportefeuilles. De btw-verhoging in Japan(2) en inflatie werden gezien als de minst grote bedreigingen.
Top 3
Van Nieuwenhuijzen vervolgt: “Al deze factoren lijken te hebben gezorgd voor een fase van risicoconsolidatie bij institutionele beleggers. 40% van ons panel geeft aan de posities in termen van risico in de afgelopen zes maanden niet te hebben gewijzigd. Europese beleggers lijken het meest positief wat betreft risico. Bij 32% is de risicobereidheid in de laatste maanden toegenomen, versus 29% in alle markten bij elkaar.”
Voor de komende drie tot zes maanden houden aandelen de voorkeur als het gaat om risico versus rendement. 46% van de ondervraagden kiest voor deze beleggingscategorie. Kort daarop volgen alternatieve beleggingen (gekozen door 45% van de respondenten). De top 3 wordt gecompleteerd door vastgoed (29%).
Kijken we naar geografische regio’s in termen van risico versus rendement, dan zien beleggers nog steeds de beste mogelijkheden in de Verenigde Staten. 89% van de beleggers heeft een voorkeur voor deze regio en 34% noemt de VS de beste beleggingsbestemming. Beleggers zien ook mogelijkheden in opkomende markten (74%), het Verenigd Koninrkijk (73%) en het vasteland van Europa (72%).
Met uitzondering van opkomende markten (25% van de respondenten zet deze regio bovenaan) worden deze regio’s echter niet als optimaal voor beleggingen gezien. 14% van de beleggers zet het Verenigd Koninkrijk bovenaan, voor Europa is dat slechts 9%.
