Bedrijfsschulden zijn weer terug op het niveau van 2007. En dat kan volgens Varun Ghotgalkar, Equity Strategist bij AXA Investment Managers (AXA IM), vooral in de opkomende markten tot problemen leiden.
Sinds het uitbreken van de wereldwijde financiële crisis hebben bedrijven, ingegeven door de lage leenkosten, meer schulden aangetrokken. De schuldniveaus zijn in de ontwikkelde markten momenteel niet buitensporig. AXA IM is wel bezorgd over de opkomende landen.
De aflossingscapaciteit van de schulden zal afhangen van de mondiale groei en het beleid van centrale banken. “Wanneer winsten tegenvallen en rentes gaan stijgen, kunnen schuldniveaus oplopen tot onhoudbare niveaus”, waarschuwt Ghotgalkar.
De schuldratio’s in de Verengde Staten zijn terug naar de niveaus van tijdens de wereldwijde financiële crisis in 2008. Toch denkt Ghotgalkar dat het met de aflossingsmogelijkheden in de VS wel goed zit. “Het Amerikaanse bedrijfsleven heeft een stevige buffer opgebouwd en alleen hoogst onwaarschijnlijke scenario’s op het gebied van een neergang in verkoop en forse inkrimping van de winstmarges kan de schuldaflossingscapaciteit in gevaar brengen.”
Bedrijven in de Eurozone lijken het goed te doen in vergelijking met hun eigen verleden ten tijde van de crisis, maar scoren slechter dan de Verenigde Staten. Hoewel de betaalbaarheid van de schulden nergens penibel is, is er volgens Ghotgalkar weinig ruimte voor verdere aantasting van schuld/eigen vermogen ratio’s of winstmarges.
In opkomende landen stegen de schuldniveaus na de wereldwijde financiële crisis in hoog tempo, met schuld/eigen vermogen-ratio’s die zich momenteel op recordhoogtes bevinden. “Voorzichtigheid is geboden. De situatie is hier het meest kwetsbaar”, is dan ook de waarschuwing die Ghotgalkar beleggers meegeeft.
